中国卫通(601698)：高通量卫星开启高轨卫星互联网新时代

事件：

    公司近日公告，中 星26 号卫星按计划进入预定轨道，将在通过在轨测试后交付中国卫通（以下简称“公司”）运营管理。

    点评：

    高通量卫星互联网能力进一步提升。本次发射卫星采用东方红四号增强型卫星平台，使用电推+化学推进的混合推进设计，使得星上可搭载更多Ka 频段高通量通信载荷。该卫星还设计了94 个用户波束，可覆盖中国全境及周边地区和水域、东亚、东南亚、南亚部分地区、太平洋和印度洋部分区域等，覆盖范围广，不受地理条件限制。至此，公司已拥有17颗在轨运营卫星，其中中星26 号卫星将与中国卫通现有的中星16 号卫星、中星19 号卫星两颗高通量卫星共同为用户提供高速的专网通信和卫星互联网接入等服务，高通量宽带服务能力大幅提升。

    超百Gbps 高通量卫星开启卫星互联网新时代。根据公司披露，高通量卫星可向航空、航海、应急、能源、林草等行业及普遍服务用户提供高速的专网通信和卫星互联网接入等服务，为边远地区提供安全可靠、覆盖更广的信息传输手段。我们预计公司所搭建的高轨宽带通信网络将与国家星网集团计划搭建的低轨网络形成有效协同，且在面向空中旅行与远航对于宽带通信的巨大需求方面，公司已具备先发优势。轨道资源+卫星资源+组网技术+成熟运营经验+头部客户生态群推动公司开启卫星互联网新时代。以机载互联网为例，公司年初已向国航B-737 机型交付首个机载卫星通信终端，标志着国航B-737 型Ka 航空互联网飞机进入改装取证阶段。中国民航局发布的《加快推进空中接入互联网工作的实施方案征求意见稿》中提及计划2022 年全机队接入空中互联网，过去两年受疫情影响，进度有所耽误，但根据中国商飞预测，到2040 年，中国的机队规模将达到9957 架，有望成为全球最大的机载互联网市场。

    投资建议：看好公司依托高轨卫星的业务拓展能力，我们预测公司2022-2024 年营业收入分别为27.42/29.48/33.02 亿元，归母净利润分别为7.08/8.39/9.75 亿元， 对应EPS 为0.17/0.2/0.23 元/ 股， 对应PE81.1/68.46/58.88X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：卫星资产减值、盈利预测与估值不达预期、机载供应链受限