中证网讯（记者 周璐璐）2月28日，中信证券2023年春季资本市场论坛在西安启幕。中信证券首席经济学家明明在发表主题演讲时表示，美国通胀下行路径坎坷，未来美国通胀回落斜率或不及预期，不排除5月后美联储继续加息的可能性。
明明表示，美国1月CPI环比大幅回升，住房项继续环比高增速，并且1月食品、能源(汽油与天然气)项环比增速反弹也大幅推升了CPI环比增速。核心商品项由此前环比负增长转为0.1%的正增长，除住房外的核心服务项的各细分项环比增速也继续高位运行。
向后看，明明判断，不仅食品项和能源项对美国通胀下行的推动作用逐渐有限，核心商品项的下行斜率也存在不确定性。更为重要的是，美国通胀最大逆风因素——除住宅外的核心服务项粘性超预期的概率较大。若美国劳动力市场不恢复平衡、不出现明显疲软，则较难看见除住房项以外核心服务项通胀环比增速出现回落。
在美国通胀下行路径坎坷的预期下，明明判断，美联储货币紧缩路径将大幅上调。“短期美联储较难停止加息，不排除5月后美联储继续加息的可能性”，明明表示，美联储加息路径将高度数据依赖，停止加息需看到劳动力市场放缓、除住宅外核心服务项通胀出现下降趋势，短期通胀预期需要被锚定。
