国博电子(688375)：财报点评下游需求旺盛 2022年净利润同比增长41%

公司发布2022 年业绩快报：2022 年实现营收34.6 亿元（同比+37.9%），实现归母净利润52058.78 万元（同比+41.4%），实现扣非净利润49484.85万元（同比+41%）。其中，2022 年Q4 单季度实现营收8.0 亿元（同比-5%），归母净利润1.9 亿元（同比+57%）。

    下游需求持续旺盛，重视市场与新品拓展，2022 年业绩增长显著。1）军品方面，公司T/R 组件主要应用在导弹、战斗机、军舰的相控阵雷达中，随着近些年我国军费投入持续增大，且军用雷达面临从无源相控阵到有源相控阵迭代升级周期，公司所面对下游行业需求持续旺盛。22 年公司积极与主要客户加强联系与交流，加强新产品研发和新客户拓展，最大程度推进生产交付，实现有源相控阵T/R 组件和射频模块销售收入增长。2）民品方面，公司是5G 基站射频模块及芯片供应商，主要客户为我国头部通信设备商，将持续受益国产自主可控发展。

    GaN 芯片及模块研发及产业化项目完成验收，新工厂投产将助产能逐步释放。

    2022 年8 月，公司宣布“面向5G 应用的GaN 芯片及模块研发及产业化”顺利通过验收，配置了多台GaN 芯片及模块射频/DC 测试系统、可靠性试验设备和自动封装设备，可形成年产2000 万只GaN 芯片和模块生产线，公司在终端侧使用的射频芯片部分产品已获批量订单。截止21 年底，公司拥有在手订单50 亿元，预计新工厂投产后为公司带来新一轮强劲增长。

    积极筹备集成电路产业化项目二期建设，为公司长远发展做好储备。公司于2023 年2 月23 日公告正在筹备开展射频集成电路产业化项目二期建设，该项目并非上市募集资金时建设的新基地，预计投资6.02 亿元，在接收标的日起的6 个月内开工，并在开工48 个月后实现达产。二期建设新基地有望持续提升公司整体产值，为公司更长期发展奠基。

    风险提示：市场竞争恶化；新技术产品研发不及预期；行业竞争加剧。

    投资建议：小幅下调22 年盈利预测，预计公司22-24 年收入分别为34.6/47.7/64.6（原预测为35.6/48.6/64.6 亿元），归母净利润分别为5.2/7.3/9.9 亿元（原预测为5.3/7.3/9.7 亿元），对应PE 分别为87/62/46X，公司下游军品、卫星、民品景气度高，同时公司积极布局上游半导体产业链，看好公司成长性，维持“增持”评级。