东微半导(688261)：22年业绩符合预期 新产品研发持续突破有望未来放量

事件描述

    近期，公司发布2022 年度业绩快报公告：预计2022 年全年实现营业收入11.16 亿元，同比增长42.74%；归母净利润实现2.84 亿元，同比增长93.57%；扣非归母净利润实现2.68 亿元，同比增长90.59%。

    投资要点

    产品结构调优卡位高景气赛道，22 年业绩大幅增长。根据公司业绩快报，2022 年全年营业收入为11.16 亿元，同比增长42.74%；归母净利润为2.84 亿元，同比增长93.57%；扣非归母净利润实现2.68亿元，同比增长90.59%。四季度单季营业收入将为3.26 亿元，同比减少41.65%，环比增长36.88%；归母净利润亏损为0.84 亿元，同比减少9.10%，环比增长105.85%；扣非归母净利润亏损为0.77 亿元，同比减少12.83%，环比增长89.80%。报告期内，公司营业收入规模持续增加，主要是公司聚焦于新能源汽车、光储等高景气赛道，充分受益于功率半导体结构性需求分化红利；并通过不断深化与上下游优秀合作伙伴的合作关系，持续扩大产能。此外，公司归母净利润增长原因主要是销售规模的持续扩大，以及毛利率在公司持续技术迭代、产品组合结构调整及涨价等综合因素下不断上涨。

    产品研发不断取得新突破，快速步入量产进程。公司第四代高压超级结MOSFET 实现批量出货，同时启动了第五代超级结MOSFET 技术研发，目前进展顺利；新一代超级硅MOSFET 开发成功，进入认证阶段第二代 TGBT 技术开发顺利进行，多个规格型号的产品进入批量验证阶段，芯片的电流密度得到显著提高。公司在第三代功率半导体器件领域也取得了重要进展，发明了可以与传统SiC MOSFET 器件互相替代的Si2C（硅方碳）MOSFET 器件，2022 年已实现Si2C MOSFET 少量出货，进入起量阶段。

    投资建议

    我们预计公司2022/2023/2024 年分别实现收入11.16/15.66/20.80 亿元，实现归母净利润分别为2.84/3.93/5.24 亿元，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为57 倍、41 倍、31 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期，新产品研发推广不及预期，产能增长不及预期等。