上声电子(688533)：业绩快报符合预期 收入持续高增长

本报告导读：

    汽车声学升级以及扬声器国产替代新趋势下公司加速获取新订单，2H22公司收入端开始兑现，2023 年外部因素改善叠加新订单释放，公司继续保持快速增长。

    投资要点：

    维持增持评 级，维持目标价 80.85 元。根据业绩快报，调整公司22-24 年EPS 为0.54（-0.1）元/1.47（持平）元/2.10（持平）元。维持目标价80.85 元，对应2023 年55 倍PE。

    全年收入、业绩符合预期。根据业绩快报，公司预计2022 年实现营业总收入17.7 亿元，同增35.8%；归母净利润0.86 亿元，同增41.5%；扣非归母净利润0.64 亿元，同增27.8%，收入业绩基本符合预期。

    Q4 收入继续强劲表现，单季度收入再上台阶创新高。公司Q4 收入5.7 亿元，同增47.4%，环增18.3%；归母净利0.3 亿元，同增66.7%，环增22.8%；扣非归母净利0.1 亿元，同减20.3%，环减55.1%。4Q22受疫情影响，行业面临挑战下，公司收入端同环比仍实现快速增长，主要是汽车声学升级带来的新客户和新订单的持续释放。业绩端，Q4政府补贴增厚业绩，但Q4 人员奖金增加、客户稀土补贴递延影响，扣非归母净利同比有所下滑，业绩基本符合预期。

    汽车声学升级趋势确立，产能扩张加速彰显经营信心。2H22 开始公司收入端加速增长，汽车声学升级趋势确立，公司订单加速兑现。芯片和原材料价格持续回落叠加规模效应，公司盈利能力有望不断改善。公司拟发行不超过5.2 亿可转债扩充产能，拟新增1200 万套低频扬声器、600 万套中频扬声器、90 万套低音炮和180 万套（车载功放+AVAS），产能扩张加速彰显经营信心。

    风险提示：原材料价格上涨，新产品销售不及预期。