威胜信息(688100)：盈利能力同比提升 持续保持行业领先地位

事件：公司发布2022 年度报告，收入净利持续双增长：2022 年实现营业收入20.04 亿元，同比增长9.75%；归母净利润4.00 亿元，同比增长17.20%；归母扣非后净利润3.87 亿元，同比增长23.81%。

    我们的点评如下：

    盈利能力同比提升，经营质量表现优良

    从利润率看，公司盈利能力再上台阶：2022 年实现综合毛利率37.12%，同比提升2.19 个百分点；归母净利润率19.97%，同比提升1.27 个百分点；从相关指标来看，公司经营质量表现优良：经营性净现金流量2.57 亿元，同比优化4.75%；资产负债率29.82%、净资产收益率14.86%。

    全系列业务稳定增长，在手订单充裕未来成长动力强劲2022 年公司持续稳健经营，全系列业务持续增长。网络层实现营收12.45亿元，占主营收入的62.46%，同比增长10.12%；感知层实现营收6.28 亿元，占主营收入的31.48%，同比增长8.50%；应用层实现营收1.21 亿元，占主营收入的6.06%，同比增长10.41%。在手订单持续充盈，截至22 年底公司在手合同25.16 亿元，同比增长42.19%；22 年新签合同31.76 亿元，同比增长28.42%，为后续业绩发展提供有力支撑。

    保持行业领先地位，国内国际业务齐头并进

    国内国际双增长：锚定“双碳”目标，国内市场稳健增长，实现收入16.93亿元，同比增长6%；国际市场高速增长，实现收入3 亿元，同比增长34.8%。

    行业龙头地位稳固：2022 年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网公司用电信息采集招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。国际市场持续发力：公司在海外市场竞争力持续加强，电力AMI业务已从布局步入高速增长阶段，智慧市政的水务和燃气也迎来蓬勃发展；2022 年威胜信息与沙特丝路公司签署了中沙产能合作备忘录，深度参与沙特智慧能源和智慧城市重点建设项目，同时也在重点市场国家启动海外公司建设计划，进一步扩展“一带一路”发展领域。

    持续创新加大研发投入，确保行业领先竞争力

    公司22 年研发费用1.99 亿元，同比增长12.22%，研发费用占营收比例9.91%。研发人员数量372 人，占比49.53%。累计获得授权专利授权695项；参与制定国家标准、行业标准、地方标准、团体标准共计50 项。威胜信息为国家级专精特新“小巨人”企业，旗下威铭能源及中慧则分别为省级专精特新企业。公司成立威胜信息研究院，下设宽禁带半导体实验室、人工智能实验室、智能传感实验室，院士专家工作站和博士后科研工作站，共同“打造行业一流研发能力和一流创新平台”，支撑公司前沿技术和产品研发，确保公司行业技术引领和市场竞争力，彰显科创板企业创新特质。

    盈利预测与投资建议：展望未来，十四五期间合计约3 万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑交付进度等因素影响，预计公司23-25 年归母净利润分别为5.21/6.73/8.67 亿元（23-24 年原值为5.31/6.91 亿元），对应PE 分别为28/21/17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等