多氟多(002407)：22年业绩维持高增速 加速拓宽氟化工产业链布局

事件：2 月28 日晚，公司发布2022 年度业绩快报，预计2022 年实现营业收入123.59 亿元，同比增长58.27%，实现归母净利润19.45 亿元，同比增长54.39%，实现扣非归母净利润18.16 亿元，同比增长47.00%。

    由于新能源行业需求持续增长，公司不断扩大新材料产能投放，业绩维持高增速。

    报告期内公司乘新能源东风，不断扩大新材料产能投放，销量大幅增长，在受疫情影响及原材料价格大幅上涨的情形下，仍能凭借早期的原材料碳酸锂库存准备以及优异的技术及成本优势，进一步提升其收入和盈利能力，业绩持续向好。根据iFinD 数据，原材料碳酸锂的市场价格自21 年7 月起开始大幅上行，22 年11 月达到高点59.1 万元/吨，较21 年底上涨122.2%，目前虽已有所回落，但仍维持高位。六氟磷酸锂方面，其市场价格自22 年1 月高点后持续回落，截止22 年底，市场价格为23.3 万元/吨，较22 年1 月底的高点59.0 万元/吨回落了60.2%。截止22 年底，公司拥有六氟磷酸锂产能5.5 万吨/年，23 年规划新增4万吨/年产能，现已启动项目前期工作。新型锂盐方面，公司现有LIFSI1600 吨/年产能，规划建设1 万吨/年的产线，23 年下半年将会有部分产能落地。

    钠离子电池已有产品进行装车测试，配套有千吨六氟磷酸钠产能。公司持续加大钠电池的产业化进度，其子公司焦作新能源已具备1GWH 钠电池的产能，子公司广西宁福新能源规划5GWH 产能。公司的钠电池主要应用在储能、低续航乘用车、两轮车及三轮车领域，目前已有产品在客户车上装车测试。与此同时，公司是最早商业化量产六氟磷酸钠的企业，现有年产千吨六氟磷酸钠的生产能力。

    电子化学品产能持续扩张，与下游客户合作稳定。公司现有5 万吨/年电子级氢氟酸（含1 万吨/年半导体级）和4000 吨/年电子级硅烷产能。湿电子化学品方面，公司年产3 万吨超净高纯湿电子化学品预计于23 年开始投产，另在建有3万吨超净高纯电子级氢氟酸。干电子化学品方面，规划产能共1 万吨，目前在建有100 吨高纯乙硅烷、100 吨高纯氟氮混合气、300 吨高纯四氟化硅等项目，产能于22 年下半年逐步释放。公司目前与台积电合作良好，供货稳定，另长期与三星、合肥长鑫、德州仪器等行业头部企业保持良好的供应合作关系。

    盈利预测、估值与评级：由于公司主营产品六氟磷酸锂的原材料碳酸锂的价格仍维持高位，公司需按一定折扣的市场价进行采购，原材料成本上升，故我们下调公司22-24 年盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润分别为19.45（下调10%）/24.22（下调14%）/31.25（下调14%）亿元。公司在锂电材料和半导体材料领域均有深入布局，我们持续看好公司的长期成长性，维持公司“买入”评级。

    风险提示：新项目投产不及预期，全球动力电池需求提升不及预期风险。