长城汽车(601633)：新车型叠加新战略 新能源销量拐点将至

本报告导读：

    公司未来将加速推出新能源车型，同时将推出专门的新能源车型序列，并采取全新专属渠道以及全新定价策略，新能源销量有望在2023 年迎来拐点。

    投资要点：

    下调目标价至53.55 元，维持“增持”评级。公司将从2023 年起加速转型新能源，基于转型过程中所面临的市场竞争压力以及全新的定价策略等因素影响，调整2022-2024 年EPS 预测为0.94（-0.20）/0.62（-0.98）/1.19（-0.85）元。考虑到公司在新能源及智能化领域的加速转型，给予公司2024 年45 倍左右PE 估值，下调目标价至53.55 元，下调幅度为9%。

    二代大狗混动车型将进一步丰富新能源车型矩阵。公司发布二代大狗新能源混动车型，进一步丰富了公司新能源车型的产品矩阵，同时该车型作为市场首款越野风格的混动车型，有望开拓新的销量增长潜力。未来哈弗品牌也将推出全新序列的新能源专属车型，对新能源车与燃油车进行有效区隔，进而有效减少消费者将同一车型的新能源车与燃油车进行比价的心理。

    哈弗将推出新能源专属销售渠道，强化新能源属性。公司将对渠道进行调整与变革，针对哈弗品牌的新能源新序列产品，将设立新能源专用渠道，从销售人员的培训以及店面装修与设计方面突出新能源的特点，在渠道端加强全新车型的新能源属性。

    未来新能源车型将基于市场定价，新能源销量拐点将至。公司未来推出的新能源车型将基于市场进行定价，改变过去基于利润定价模式。

    在新渠道、新定价策略加持下，新能源销量拐点有望加速到来。

    风险提示：新能源市场竞争激烈程度超出预期，新车型销量不及预期。