智光电气(002169)：高压直挂储能技术先驱 传统业务有望扭亏

事项：

    近日，公司发布2022 年度业绩预告，公司全年实现归母净利润0.30-0.45 亿元，扣非净利润亏损1.5-2.4亿元。2021 年以来铜、钢、绝缘料等原材料价格大幅上涨造成公司电缆业务亏损，拖累2021-2022 年公司扣非净利润水平。目前公司2021 年初之前承接的电缆订单基本消化完毕，新订单均按照原材料当期成本定价，且公司通过套期保值平抑原材料价格波动对于电缆业务盈利能力的影响，2023 年电缆业务有望扭亏，公司整体业绩将实现大幅改善。

    国信电新观点：1）公司是国内配网电力设备老牌企业，市场地位稳固，2021-2022 年电线电缆业务受铜等大宗材料价格大幅上涨影响出现亏损，拖累公司扣非净利润。目前公司电缆低价订单基本消化完毕，2023年有望扭亏。2）公司是高压级联储能技术路线先驱，具有较强的先发优势和长期数据积累，随着国内大储需求迎来拐点公司储能业务有望快速放量。此外，公司推出组串式储能PCS 产品，依托原有工商业渠道资源布局工商业储能市场。3）我们预计公司22-24 年实现营业收入分别为22.69/35.40/50.11 亿元，同比增长20.1%/56.0%/41.5%；实现归母净利润0.41/1.04/2.49 亿元，同比增长-87.7%/152.6%/139.3%；首次覆盖，暂无评级。