今世缘(603369)：顺利开门红 百亿冲刺年

事件：公司公告，经初步核算 2022 年预计营业总收入 78.5 亿元左右，同比增长23%左右，归母净利润24.8 亿元左右，同比增长22%左右；2023 年1-2 月预计营业总收入31 亿元左右，同比增长27%左右，归母净利润11.8 亿元左右，同比增长25%左右。

    点评：

    2022 顺利收官，百亿之年稳步推进。2022 年，公司预计实现营业总收入78.5 亿元左右，同比增长23%左右，归母净利润24.8 亿元左右，同比增长22%左右；其中22Q4 预计实现营业总收入约13.32 亿元，同比增长约24.08%，归母净利润约3.99 亿元，同比增长约20.64%，顺利收官。2023年是公司进击“百亿”目标的冲刺之年，目标同比增长约27.4%，而23 年1-2 月的增速与目标水平基本一致，显露出公司正坚定向百亿推进。伴随着消费场景的率先修复，公司开门红稳步达成，我们认为在二季度低基数及宴席回补下，公司有望实现更快发展。

    淡季稳市场，四开配额内停货。3 月6 日，公司下发通知，决定国缘四开暂停接收配额销售订单；如仍有特殊进货需求，按照配额外产品价格执行，开票价上浮20 元/瓶。作为核心产品，四开已在江苏市场成长为次高端50亿级大单品，是公司的基本盘，我们认为此次淡季停货意在强化产品的稀缺性和价值感，稳定市场信心，有助于公司掌握市场定价主动权，当前公司主动“踩刹车”是为了更好的向冲刺百亿蓄力，也体现出公司的理性与长期主义精神，百亿目标不是靠激进完成的，而是靠高质量来实现的。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年摊薄每股收益分别为1.98 元、2.52 元、3.15 元，维持对公司的“买入”评级。

    风险因素：省内竞争加剧；省外市场开拓不及预期；疫情反复影响。