景业智能(688290)：2022年盈利能力提升 拟开启简易再定增

2022 年业绩符合我们预期

    公司公布2022 年报，符合此前业绩快报：2022 年营业收入同比增长32.9%至4.6 亿元；归母净利润同比增长59%至1.22 亿元。

    发展趋势

    2022 年核工业机器人业务确认占比提升。分板块来看，1）核工业机器人：营收同比增长979%至1.2 亿元，营收占比从2021 年的3%迅速提升至25%，主要系2021 年下游乏燃料处理相关合同订单快速增长并在2022年兑现，该业务毛利率为50.8%；2）核工业智能装备：营收基本持平为2.99 亿元，毛利率增加1.2ppt 至45.1%；3）其他业务：营收同比增长79%至3,638 万元；4）非核：因低基数效应，毛利率提升24ppt 至40.6%。我们预计2023 年各业务或多点开花。

    收入结构变化，盈利能力提升明显。因高盈利线的核工业机器人营收占比扩大，4Q22/2022 公司毛利率（扣除税金及附加）提升3pct 至45.1%/47.0%。2022 年公司销售/管理/财务费用率+0.6/0.0/-1.6ppt，最终净利润率同比提升4.3ppt 至26.2%，盈利能力明显提升。

    拟简易再定增，摊薄股本不超过30%。今年2 月末，公司公告拟投资建设新基地。为配合资金需求，公司发布简易再定增预案，拟发行股票的数量不超过发行前公司总股本的30%，上限2.11 亿元，用于高端核技术装备制造基地项目（拟使用1.81 亿元）和补充流动资金（0.3 亿元），发行价格不低于定价基准日前20 个交易日股票交易均价的80%。根据公司测算，此次项目预计新增年均销售收入超过2 亿元。我们预计此次定增将助力公司在核化工智能装备、收冷坩埚工程样机等方面业务储备，装备类业务有望贡献更多收入增量。

    盈利预测与估值

    我们维持2023/2024 年净利润预测不变，当前收盘价对应2023/2024 年为48.2/35.2X。我们维持目标价89.6 元，对应2023/2024 年为49.2/36.0X，涨幅空间2%，维持跑赢行业评级。

    风险

    单季度收入波动风险，乏燃料处理行业进度不及预期等。