长春高新(000661)：地产剥离落地 看好23年新患恢复高增长

事件：公司发布公告，拟向控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权，本次交易对价将由超达集团通过发行可交换公司债券的形式予以筹措。

    剥离地产业务，有望改善公司现金流，利好公司长远发展。高新地产业务对公司整体现金流影响较大，本次转让通过协议转让的方式进行，公司将进一步聚焦生物医药核心主业，有利于提升公司资产负债结构，增强公司可持续发展能力，提升公司盈利能力和核心竞争力，利好公司长远发展。

    考虑到2022 年低基数，我们预计2023 年新患入组人数有望超预期。考虑到2022 年由于疫情影响门诊量，新患人数处于低基数水平，我们判断从2023 年3 月开始，新患入组人数有望加速，2023 年全年新患增速或有望超预期。在生长激素成人市场方面，公司也在持续的加大科室教育，生长激素针对成人市场的销售在2023 年或有望发力。在大儿科和大妇科布局方面，经过几年的持续布局，公司目前儿科产品板块业务已经拓展至内分泌、呼吸、消化、血液、过敏、眼科、齿科等治疗领域，成人板块业务已经基本形成了覆盖生殖、妇科、皮肤、神经、内分泌疾病等领域的产业布局。

    盈利预测及投资建议。考虑到生长激素目前渗透率依然较低，以及公司未来多元化业务发展的成长动力，我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为42.4/53.4/71.0 亿元，对应PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。