天润工业(002283)公司信息更新报告：2022年业绩短期承压 重卡拐点已至有望带动公司加速复苏

公司2022 年实现归母净利润为2.0 亿元，同比-62.4%2023 年3 月20 日，公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营收31.4 亿元，同比-33.6%；毛利率为21.2%，同比-3.0pcts；归母净利润为2.0 亿元，同比-62.4%。

    2022Q4 单季度公司营收为7.9 亿元，同比+14.2%，环比+3.0%；归母净利润为0.4 亿元，同比-57.0%，环比+36.8%；毛利率为20.7%，环比+2.3pcts。在国五促销透支国六需求等因素的影响下，2021 下半年至2022 年末重卡销量持续低迷，公司业绩承压，我们调整2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，我们预计2023-2025 年公司归母净利润为3.62（-4.46）/5.21（-4.41）/5.98 亿元，EPS为0.32（-0.39）/0.46（-0.38）/0.52 元/股，对应当前股价PE 为17.3/12.0/10.4 倍，我们认为重卡拐点已至有望带动公司加速复苏，维持“买入”评级。

    商用车市场下滑致公司各板块营收同比下降，空悬业务产能持续加码分板块来看，2022 年公司曲轴板块实现营收19.3 亿元，同比-36.08%，占公司营收比例为61.53%；连杆业务板块实现营收7.34 亿元，同比-29.54%，占公司营收比例23.41%；空气悬架业务实现营业收入1.97 亿元，同比-3.37%，占公司营收比例6.27%。2023 年公司计划投资新建橡胶悬架生产线 1 条、半挂车空悬生产线1 条、CDC 电磁阀生产线1 条、新建乘用车空气悬架实验室等。

    重卡行业拐点已至，有望带动公司业绩加速修复在国五促销透支国六需求等因素的影响下，2021 下半年至2022 年末重卡销量持续低迷。据中汽协数据，2022 全年重卡批发销量67.2 万辆，同比下降51.8%。

    2023 年2 月国内重卡批发销量为7.7 万辆，环比+58.4%，同比+30.2%，近两年来月度批发数据首次同比转正，结束了连续21 个月的下跌。展望未来，疫情影响减弱、透支效应逐渐出清等背景下，重卡销量有望恢复增长，有望带动公司业绩持续复苏。

    风险提示：商用车销量不及预期、空悬业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。