本报告导读：
市场波动背景下的投资业务净收入大幅下滑导致整体业绩承压；公司资管优势显著、投行加速复苏，有利于更好把握居民财富管理需求增长红利，带动业绩修复。
投资要点：
维持增持” 评级，维持目标价18.32元/股。公司2022 年全年营业收入/归母净利润251.32/79.29 亿元，同比-26.62%/-26.95%；加权平均ROE 同比-3.44pct 至7.23%，业绩符合预期。基于公司最新经营业绩，我们略微调整公司盈利预期为23-25 年EPS 1.37/1.55/1.76 元（调整前22-24 年为0.86/1.22/1.80 元），考虑到公司投行业务加速复苏有助于把握全面注册制带来的发展机遇，维持2023 年目标价18.32 元/股，对应1.16xP/B、13.37xP/E，维持“增持”评级。
市场波动背景下的投资业务净收入同比-69.54%带动公司整体业绩下降，投行业务成唯一正增长业务。1）公司投资业务净收入同比-69.54%至22.00 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）下滑总量的61.87%，是整体业绩下滑的核心因素；投资收入下降则主要源自市场波动影响下的投资收益率同比下降2.49pct 至0.82%，金融资产规模同比+10.46%至3028.20 亿元，仍呈增长态势；2）公司投行业务逐步恢复，整体净收入同比+41.08%至6.10 亿元，对调整后营收增量贡献2.19%，为各项业务中唯一正增长的板块。
公司资管优势显著，有利于更好把握居民财富管理需求增长红利，实现盈利超预期。公司资产管理业务专业化能力突出，在资产管理、公募基金管理与私募基金管理三大领域齐头并进，业务跨越境内外，预计将受益于市场回暖背景下居民财富管理需求的稳步增长，带动整体业绩的确定性修复。
催化剂：居民财富管理需求加速增长。
风险提示：居民财富管理需求不及预期。
广发证券(000776)：投资业务承压 资产管理可期
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