丽珠集团(000513)：全年业绩稳中有增 看好公司长期发展

2022年年报

    报告期内，公司实现营业收入1,262,957.90万元，同比增长4.69%;归属于上市公司股东的净利润190,939.17万元，同比增长7.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润188,045.66万元，同比增长15.57%;基本每股收益2.04元，同比增长7.37%全年业绩稳中有增

    报告期内，公司化学制剂业务实现营收699,978.16万元，同比增长0.02%;毛利率78.74%，较去年同期增加了0.08个百分点。原料药及中间体业务实现营收313,826.02万元，同比增长7.89%;毛利率35.56%，较去年同期增加了5.74个百分点。中药制剂业务实现营收125,362.50万元，同比增长17.07%;毛利率67.25%，较去年同期下降了6.61个百分点。生物制品业务实现营业收入40,848.81万元，同比增长80.94%;毛利率73.85%，较去年同期下降了19.07个百分点。诊断试剂及设备业务实现营收72,353.51万元，同比减少0.06%;毛利率51.26%，较去年同期下降了4.65个百分点。整体来看，报告期内公司制剂、原料药业务的平稳增长。其中，艾普拉唑成功纳入2021年国家医保谈判目录，实现以价换量，驱动了公司业绩稳中有增。

    研发投入加大，创新节奏不变

    报告期内，公司研发费用达到14.27亿元，同比增长24.51%，多个重点研发项目取得突破。公司艾普拉唑钠新适应症、布南色林片、盐酸鲁拉西酮片均已报产;曲普瑞林微球(1个月缓释）前列腺癌适应症已完成补充资料并提交CDE，子宫内膜异位症项目已完成入组;司美格鲁肽注射液已启动III期临床实验;IL-17A/F单抗完成II期临床试验;一致性评价方面，公司已有克拉霉素片、颧沙坦胶囊等6个一致性评价项目获批。公司研发费用持续提升，持续丰富产品管线，未来有望进一步增厚公司业绩。

    股权激励方案锁住核心人才，彰显发展信心

    2022年10月，公司发布公告表示将对激励对象发布股权激励的方案。

    公司本次激励计划首授予的励对象为1026人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及相关核心骨干等，首次授予的股票期权数量为17,973,500份。首次授予的股票期权行价格为31.31元/A股。本次激励计划覆盖范围较大,彰显公司快速、可持续发展信心的同时，也为公司锁住优质人才，进一步增强公司核心竞争力，提升公司市场影响力。

    投资建议:

    我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为2.38元、2.76元和3.06元，对应的动态市盈率分别为15.68倍、13.53倍和12.21倍。公司制剂、原料药业务维持增长趋势，艾普拉唑和亮丙瑞林微球加速放量,弥补了新冠检测试剂需求的下滑，维持买入评级。

    风险提示:政策风险、研发不及预期风险、竞争加剧风险