事件:
公司于2023 年3 月31 日收盘后发布《2022 年年度报告》。
点评:
营业收入实现稳健增长,注重控制成本费用
2022 年,公司实现营业收入65.02 亿元,同比增长18.30%;实现归母净利润10.91 亿元,同比下降25.45%,主要是因为2022 年资本市场波动,导致公司所持金融资产公允价值变动收益相比去年同期大幅下降;实现扣非归母净利润11.44 亿元,同比增长20.90%,主要原因为公司根据外部环境,及时调整经营策略,在收入持续增长的同时,注重控制成本费用,收入增速高于成本费用的增速。经营活动产生的现金流量净额为11.38 亿元,同比增长18.96%。
受益资本市场深化改革,大资管IT 业务实现快速增长2022 年,资本市场改革开放持续深化,一系列政策落地,如全面注册制,个人养老金相关政策,科创板做市,债券交易优化等。大零售IT 业务实现收入15.35 亿元,同比增长9.53%;证券核心产品UF3.0 及其部分模块全年新签和上线多家客户,财富管理核心产品理财销售5、综合理财6、公募投顾等新增客户合计超过百家,个人养老金业务成功落地7 家头部客户并上线。大资管IT 业务实现收入28.05 亿元,同比增长27.97%,O45 产品成熟度进一步提高,全年上线16 家客户,新一代运营解决方案逐步获得行业认可,新签客户达百家。
互联网创新业务稳健发展,全面加速信创产品适配工作2022 年,公司互联网创新业务实现收入9.54 亿元,同比增长18.64%。其中,恒生聚源新推出智能云投研平台WarrenQ 等智能产品,实现年新增客户120+家;恒云科技多个产品实现突破,Fusion Invest 和ESOP 系统都实现了首个客户落地。信创方面,公司贯彻安全、自主、可控、稳定四项原则,从硬件、操作系统+数据库、中间件以及业务适配等维度,全面加速信创适配工作,已完成70 多款产品的适配兼容;公司的国产数据库LightDB基于开源PG 研发,已全线通过信通院三项可信数据库评测。
盈利预测与投资建议
伴随着中国资本市场的快速发展,金融IT 行业已经迎来高成长周期,公司有望充分受益,持续稳健成长可期。预测公司2023-2025 年营业收入为77.24、93.55、110.78 亿元,归母净利润为17.02、21.49、26.21 亿元,EPS 为0.90、1.13、1.38 元/股,对应PE 为58.95、46.70、38.29 倍。公司研发投入较多且全部费用化,净利润率偏低,适用PS 估值法。过去五年,公司PS 主要运行在10-30 倍之间,伴随着资本市场改革的不断推进,行业有望持续保持高景气。给予公司2023 年16 倍的目标PS,对应的目标价为65.05 元。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行影响下游客户IT 投入的风险;金融科技政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降的风险。
恒生电子(600570)2022年年度报告点评:营收实现稳健增长 成本费用控制良好
本文来自网络,不代表本站立场,转载请注明出处: