事件:4 月7 日,斯达半导发布2022 年年报,2022 全年公司实现营收27.05亿元,同比增长58.53%;实现归母净利润8.18 亿元,同比增长105.24%。其中4Q22 单季度公司实现营收8.31 亿元,同比增长63.05%,环比增长15.45%;实现归母净利润2.27 亿元,同比增长72.52%,环比减少6.63%。
业绩表现亮眼,新能源业务营收快速增长。2022 全年公司实现营收27.05亿元,同比增长58.53%;实现归母净利润8.18 亿元,同比增长105.24%。从毛利率看,公司2022 年整体毛利率40.34%,同比增长3.79pct;其中Q4 单季度毛利率为38.56%,环比下降2.81pct。分行业看,公司新能源业务快速增长,2022 年实现营收14.56 亿元,同比增长154.81%,收入占总营收比例达到53.82%;工控业务实现收入11.06 亿元,同比增长3.93%;家电及其他业务收入1.20 亿元,同比增长99.19%。
新能源车配套超120 万辆,海外市场取得突破。2022 年公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量,合计配套超过120 万辆新能源汽车,其中A 级及以上车型超过60 万辆;同时公司在车用空调、充电桩、电子助力转向等其他车用半导体器件的市场份额进一步提高。此外,车规级IGBT 模块在海外市场取得突破,获得多家国际一线品牌Tier1 定点,预计2023 年开始大批量供货。光伏储能方面,公司业务持续增长,进一步加强与行业中全球知名企业合作,并成为多家全球Top10 光伏储能企业的战略合作伙伴。从研发进展来看,公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop 技术的新一代车规级650V/750VIGBT 芯片通过客户验证并开始大批量供货;新一代车规级1200V IGBT 芯片产品通过客户验证,芯片电流密度较上一代产品提升超过35%。此外,公司新增多个IGBT 项目定点,将对2024 年至2030 年公司产品销售增长提供持续推动力。
SiC MOSFET 大批量装车,SiC 芯片研发进展顺利。2022 年,公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET 模块开始大批量装车应用。从研发进展看,SiC 芯片研发及产业化项目顺利开展,使用公司自主芯片的车规级SiCMOSFET 模块预计2023 年开始在主电机控制器客户批量供货。此外,公司新增多个使用车规级SiC MOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点,有利于未来主控制器用车规级SiC MOSFET 模块销售持续增长。
投资建议:公司下游结构不断优化,新产品突破进展顺利,我们小幅调整公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为11.25/15.66/21.19 亿元,同比增长37.6%/39.2%/35.3%,当前市值对应PE 为45/32/24 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:新产品营收增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险。
斯达半导(603290)2022年年报点评:业绩快速增长 新能源占比持续提升
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