北京银行(601169)2022年年报点评：零售转型深入推进 资产质量大幅改善

事件：4 月7 日，北京银行发布2022 年度报告，2022 年实现营业收入662.76 亿，YoY+0%，归母净利润247.6 亿，YoY+11.4%。加权平均净资产收益率9.6%，同比下降0.69pct。

    点评：

    1、盈利增速大幅改善，零售业务贡献度显著提升，科技投入保持较高投入强度营收增速放缓，盈利增速大幅改善。2022 年，北京银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为0%、-1.8%、11.4%，其中营收、拨备前利润增速较前三季度分别下降3.2、3.4pct，盈利增速则大幅提升4.9pct；净利息收入、非息收入同比增速分别为0.1%、-0.4%，较前三季度分别下降1.8、7.9pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速14.9、12pct；从边际变化看，规模、拨备贡献明显提升，非息贡献有所收窄。

    零售业务基础不断夯实，业绩贡献度显著提升。2022 年，北京银行继续深入推进零售业务转型，以客户为中心，重点拓展价值客群，持续扩大零售金融基础客户群，零售业务贡献度进一步提升。2022 年零售营收222.3 亿（YoY +22.2%），零售营收贡献占比较年初提升6pct 至34.1%。零售客户数、私行客户数分别达2752.5、1.29 万户，较年初分别增长7.3%、15.2%；零售AUM 达9749.4 亿，同比增长10.2%。

    科技投入占营收比重为3.7%，数字化转型持续推进。在科技投入上，公司从战略、业务实际需求出发构建系统、赋能业务发展，高度关注产品线、交付渠道和管理运营的有机整合。2022 年，公司科技投入占营收的3.7%，同比提升0.2pct。其中，研究开发类投入8.4 亿，同比增长56%，在同业中继续保持较高投入强度。根据公司指引，“十四五”期间公司科技投入占营收比重也将保持在不低于3.5%的水平。

    2、规模：扩表速度大幅提升，零售存款增速创近十年新高非信贷类资产驱动扩表速度大幅提升。公司4Q 单季新增生息资产2043 亿，同比多增1988 亿，生息资产同比增速较3Q 末大幅提升6.6pct 至10.4%。其中，贷款、金融投资、同业资产4Q 单季分别新增410、817、816 亿，同比分别多增434、756、799 亿，非信贷类资产为扩表的主要驱动力量。公司扩表速度大幅提升，一方面是对表内各类资产配置力度明显加大，同时也与上年同期低基数有关。

    科创、绿色等特定领域信贷投放景气度较高，零售信贷投放保持较好韧性。公司2022年新增贷款1241 亿，同比多增186 亿，对公、零售、票据大致按5:4:1 分布，公司特定领域信贷投放呈现较高景气度，且在居民加杠杆意愿不足背景下，零售信贷仍保持不弱投放力度。具体来看：① 对公贷款新增609 亿，同比多增897 亿，主要投向绿色领域（全年新增626 亿）、科创领域（全年新增369 亿）；② 零售信贷新增512 亿，同比少增297 亿，年末零售信贷同比增速为8.7%，高于上市银行5.1%的平均水平（仅统计当前披露2022 年业绩的银行），主要投向消费贷（全年新增402 亿，同比多增59 亿）、个人经营性贷款（全年新增233 亿，同比多增6亿）；个人住房贷款为主要拖累项（全年新增-106 亿，同比少增325 亿）。

    零售存款增速达21%，创近十年新高。2022 年末，公司付息负债、存款同比增速分别为11.5%、12.6%，增速较22Q3 末分别提升9.9、1.8pct。其中，4Q 单季新增存款431 亿，同比多增311 亿；市场类负债新增1618 亿，同比多增2327亿。进一步考察存款结构，零售存款、对公存款同比增速分别为21.1%、5.8%，其中零售存款增速高于总存款增速8.5pct。北京银行零售存款增势较好，增速创近十年新高，一方面受益于零售转型加快推进，同时也可能与居民购房需求偏弱、4Q 理财资金回表有关。

    3、定价：2022 年净息差为1.76%，较上半年收窄1bp公司2022 年净息差为1.76%，较上半年下降1bp；生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.85%、2.14%，较上半年分别下降2bp、3bp。公司下半年息差走势运行平稳，一方面信贷资源向定价水平较高的消费贷、对公中长期贷款集中；另一方面，存款挂牌利率下调有助于缓释息差收窄压力，公司同时也进一步加强对行内高息负债的管理。向前看，23Q1 按揭贷款重定价或压制公司NIM 表现，其后可能随着2023 年经济景气度提升、存款挂牌利率红利进一步释放而逐步企稳，公司也表示将进一步强化零售转型，加大对绿色、科创等领域优质资产投放，以此来对冲息差收窄压力。

    4、非息：债市调整冲击公允价值变动损益，非息收入占比下降1.6pct 至22.4%2022 年，公司非息收入同比增速为-0.4%，较前三季度下降7.9pct。其中，净手续费及佣金收入同比增速为18%，较前三季度下降9pct，主要受代理及委托业务（YoY+33.8%）支撑，4Q 理财大幅赎回，代销基金等业务或有所放缓；净其他非息收入增速为-12.8%，较前三季度下降18pct，主要受公允价值变动损益（YoY-192.5%）拖累，预计主要受到22Q4 债市调整影响。

    5、资产质量：不良指标实现“双降”，资产质量大幅改善2022 年末，北京银行不良贷款余额为257 亿，较3Q 末下降22 亿；不良贷款率较3Q 末下降16bp 至1.43%，关注率较年中下降36bp 至1.61%。公司不良指标实现“双降”，资产质量大幅改善，或与不良资产处置力度加大有关，4Q 末贷款损失准备余额为540 亿，较3Q 末下降19 亿。拨备方面，公司减值损失/平均总资产为0.65%，较前三季度下降8bp。拨备覆盖率为210%，较3Q 末提升9.8pct；拨贷比为3%，较3Q 末下降18bp。得益于不良余额下降，公司拨备覆盖率有所提升，但因四季度拨备计提力度有所下降，叠加信贷投放明显提速，拨贷比有所下降。

    6、资本：风险加权资产增速大幅提升，各级资本充足率有所下降2022 年末，北京银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.54%/12.86%/14.04%，季环比分别下降42bp/58bp/58bp，公司核心一级资本充足率最低要求为7.75%，安全边际较为充裕。北京银行4Q 各级资本充足率有所下降，主要由于扩表力度加大，风险加权资产环比增长4.8%，远高于各级资本净额0.5%左右的环比增速，同时也与4Q 债市调整，公司金融投资重估储备减少有关。

    盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都北京，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进，2022 年加快推进“五大转型”，零售业务营收贡献增强。2022 零售收入贡献占比如期实现34%的目标，为2023 年突破40%打好基础，后续零售转型效能有望持续释放。公司当前A股PB（LF）为0.41 倍，股息率高达6.9%（位居A 股上市银行第2），作为典型的“低估值、高股息”品种，对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力。上调公司2023-2024 年EPS 预测为1.29（+12.2%）、1.40（+15.7%）元，新增2025年EPS 预测为1.49 元，当前股价对应PB 估值分别为0.37/0.34/0.32 倍，对应PE 估值分别为3.44/3.18/2.99 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。