博众精工(688097)：2023Q1同比业绩大增345-412% 新能源设备有望打开成长空间

事件：近期公司发布2022 年业绩预告以及2023 年一季度业绩预增预告。

    2022 年归母净利润同比增长85%，2023Q1 归母净利润同比大增345-412%2022 年：公司实现营收约48 亿元，同比增长26%，实现归母净利润约3.6 亿元，同比增长约85%。2022Q4 公司实现营收约17.7 亿元，同比增长约20%，实现归母净利润约1.9 亿元，同比增长约39%。

    2023 年Q1：公司预计实现归母净利润约4590-5280 万元，同比增长约345%-412%（中枢约4935 万元，同比增长约379%）。扣非归母净利润约2520-2900 万元，同比增长约259%-313%（中枢约2710 万元，同比增长约286%），业绩整体符合我们一季报前瞻的预期。

    净利率：2022 年公司归母净利率约7.4%，较2021 年同口径提升约2.4 个百分点，主要系1）各项业务发展顺利，核心产品竞争力提升，拉动业绩增长；2）规模效应+精细化管理，公司期间费用率下降；3）汇率波动带来的正面影响。

    3C 自动化设备+新能源设备双轮驱动，盈利能力有望稳步提升3C 自动化设备：核心业务，公司在消费电子领域采取横向拓宽、纵向延深业务战略。公司在消费电子领域与苹果等龙头公司建立深度合作，2023 年下半年MR等新品问世有望使公司盈利能力提升。中长期看可穿戴设备有望接力行业发展，根据IDC 数据，2017-2021 年可穿戴设备出货量CAGR 约39%。

    新能源设备：新成长型业务（含切叠一体机、注液机、换电设备等），2022 年获重大突破，核心客户拓展顺利，有望打开新增长极。2022 年11 月公司与J.S 公司签署为期1 年的锂电自动化设备框架协议，总金额约8 亿元，预计2023 年该业务盈利能力将提升。中长期看，我们预计国内2025 年锂电设备市场规模约1366 亿元，2023-2025 年CAGR 约13%；2021-2025 年国内换电设备市场规模CAGR 约118%，公司作为头部企业，有望持续受益于新能源行业发展。

    积极拓展半导体及核心零部件领域，有望打开新增长曲线目前公司已完成一台 AOI 半导体检测设备样机并出货至联合科技进行测试，核心零部件公司灵猴机器人出货量不断提升。中长期看，公司着力培育的核心零部件、半导体检测设备领域市场空间大，有望为公司打开新增长曲线。

    盈利预测

    预计公司 2022-2024 年归属母公司净利润分别为3.6 亿、5.4 亿、7.6 亿元，同比增长85%、49%、43%，对应2022-2024 年PE 分别为38、25、18X，公司作为3C 自动化设备龙头，积极拓展新能源、半导体领域，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）对苹果产业链依赖风险；2）新能源设备、半导体设备开拓不及预期