自营驱动业绩同比高增，受益于居民投资意愿改善，维持“买入”评级4 月9 日晚，公司披露2023Q1 业绩快报，公司归母净利润14.28 亿，同比+526%，业绩符合我们预期。公司证券销售及交易业务业绩显著回升，子公司净利润同比增长，叠加利润低基数，公司一季度盈利同比高增。我们维持2023-2025 年归母净利润预测50.9/65.1/79.2 亿元，同比+69%/+23%/22%，对应2023-2025 年EPS为0.6/0.8/0.9 元。2022 年公司大财富管理线条(东证资管+汇添富+代销)利润贡献预计17 亿，同比-41%，利润贡献56%。公司财富线条占比高，随着基金新发改善（3 月偏股基金新发462 亿，环比+60%），未来充分受益于居民储蓄向权益资产迁移。公司资管业务浮动报酬类产品占比较高，受益于权益市场改善，叠加自营投资高弹性，公司盈利高增可期。公司2022Q1 完成配股募资，利于业务规模扩张。当前股价对应2023-2025 年PB 1.1/1.1/1.0 倍，维持“买入”评级。
自营同比高弹性是业绩同比高增主因
预计公司业绩同比高增主要源于自营同比高弹性。2023Q1 沪深300 上涨4.6%（2022Q1 下跌14.5%）、万得全A 上涨6.5%（2022Q1 下跌13.9%），纯债债基指数上涨0.97%（2022Q1 上涨0.46%），预计股市+债市共同驱动公司2023Q1 自营投资收益同比大幅增长。2022Q1 市场下跌导致自营业务拖累券商业绩，预计券商2023Q1 净利润同比高增长较为普遍。
关注板块beta 催化，居民投资意愿改善
（2）2023Q1 交易量和基金新发同比承压，环比改善。2023Q1 市场股基成交额9895 亿，同比-9%，环比+3%，偏股基金新发规模935 亿，同比-40%，环比+30%。
投行方面，2023Q1 全市场IPO 承销规模651 亿，同比-64%，IPO 单数68 家，同比-21%，2023 年4 月10 日主板注册制首批企业举行上市仪式，关注投行业务改善。（2）根据央行2023Q1 储户调查，一季度居民防御性储蓄明显减弱，而投资意愿快速抬升，升幅超过消费。18.8%的居民选择“更多投资”，环比提升3.3个百分点，居民储蓄向投资迁移利好基金销售、证券经纪。公司财富线条利润贡献高（控股东证资管、参股汇添富），充分受益于居民储蓄向权益资产迁移。
风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。
东方证券(600958)：自营驱动业绩同比高增 受益于居民投资意愿改善
本文来自网络，不代表本站立场，转载请注明出处：
