事件描述
公司发布2022年年报，2022年公司实现营收131.50亿元，同比增长11.82%实现归母净利润21.86亿元，同比增长20.18%；实现扣非后归母净利润20.94亿元，同比增长21.91%；实现经营性现金流净额25.22亿元，同比增长30.78%。2022Q4单季度公司实现营收54.97亿元，同比增长26.24%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长62.71%；实现扣非后归母净利润6.24亿元，同比增长59.02%。
事件评论
业绩增长超预期，Q4归母利润同比超60%。2022年公司归母净利润同比增长20.18%超预期，2022Q4单季度归母净利润同比增长62.71%，较2022前三季度8.06%增速环比大幅提升，2022前三季度受疫情影响部分项目延期至四季度集中交付，导致Q4利润爆发式增长。2022公司实现经营性现金流净额25.22亿元，同比增长30.78%，高于利润增速，在钢铁行业表现不佳的背景下，公司经营持续保持高质量经营。
毛利率略有提升，人员净增长453人。2022公司毛利率33.04%较去年同期提升0.52pct主要系自动化业务毛利率较往年提升所致；期间费用率14.62%较去年同期下降0.53pct2022年公司人员净增453人，近年来公司人员持续增长主要系公司加大PLC等新兴产品投入以及团队整合所致。合同资产27.99亿元，YoY46.71%主要系四季度完工项目较多，大量项目待结算所致。
PLC新产品&试点加速推进，23年跨行业或将逐渐开启。公司构建新一代自主工控软件iPlat并实现全工序工控软件国产替代，完成PLC产品总方案及架构设计，并实现多个项目规模化应用，2023年公司PLC预计将逐渐从治金电力能源、装备制造等行业覆盖，全面推动“万名宝罗上岗”计划，宝罗机器人采用BOO模式，随着PLC与宝罗机器人加速放量，公司工控营收有望进入快速增长期。
盈利预测与估值分析
随着下游钢价回暖叠加PLC、机器人等工控业务加速放量，公司有望迎来业务业绩双重拐点，预计2023-2025年公司实现归母净利润26.45、34.55、44.40亿元，对应PE44、34、26倍，“维持”买人评级风险提示
1、钢价回升不及预期；
2、PLC等新产品拓展不及预期。
宝信软件(600845)：业绩增长超预期 国产替代加速推进
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