报告摘要：
人工智能和数字经 济高速发展，光通信有望获得显著增量。ChatGPT的下游应用快速爆发，GPT 宕机和停止Plus 用户付费等都能看出算力的紧缺。从大模型来看，10 年内算力需求提高了数万倍，算力需求突飞猛进。国家数据局成立是数据要素市场的里程碑，各部委积极出台数字经济行业政策，数字经济行业迅猛爆发，数据存储运输等基础设施市场有望快速增长。算力需求的大幅提升和数字经济的爆发，给光通信行业带来显著增量，光通信基础设施的长期增长值得期待。
公司800G 光模块技术完备，AI 大模型将带动行业高增。AI 大模型算力需求的爆发，也对于技术有更高的要求，高速光模块需求显著爆发。头部厂商的AI 服务器光模块将快速从400G 切换到800G，今年国内企业800G 光模块有望批量供应海外大厂，未来有望实现爆发式增长。公司400G 光模块产品已在国外市场获得小批量应用。800G 光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试。公司参股了光芯片公司Rockley，公司也是国内首家推出3.2TCPO 工作样机，CPO 技术上有硅光芯片设计和硅光芯片封装等技术储备。公司高速光模块业务有望伴随市场快速增长。
海缆行业低谷已过，近3 年将持续高增，海缆龙头受益。2022 年国内海风装机为4.08GW，主要受到抢装潮退坡的影响。2022 年海风招标有15GW，结合各地新竞配项目推出情况，预计近3 年海风装机将保持高速增长。海缆出口项目持续增多，出口占比也在持续提升。行业低谷已过，海缆龙头的盈利能力有望获得显著提升。
盈利预测：光模块蓄势待发，海缆景气度回升。调整盈利预期，预计公司2022-2024 的归母净利润分别为18.95/ 26.05/ 31.46 亿元，对应的PE 分别为22/ 16/ 13 倍。给予2023 年25 倍PE 估值，调整目标价至26.5 元，维持“买入”评级。
风险提示：光模块放量不及预期，估值判断与盈利预测不及预期
亨通光电(600487)：高速光模块蓄势待发 海缆景气度持续回升
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