大族激光(002008)：2022消费电子及PCB下游需求疲软期待行业复苏及新业务成长-奇宝库

事件：公司4 月9 日公告22 年报，公司2022 年实现营业收入 149.61 亿元，同比-8.4%；归母净利润12.09 亿元，同比-39.35%；扣非归母净利润9.75 亿元，同比-43.25%。我们点评如下：

    2022 年消费电子及PCB 业务下滑明显，新能源业务增速较快。公司2022年实现营业收入 149.61 亿元，同比-8.4%；归母净利润12.09 亿元，同比-39.35%；扣非归母净利润9.75 亿元，同比-43.25%；毛利率35.2%，同比-2.33pcts；净利率8.57%，同比-4.17pcts。收入下滑主要系经济下行及全球通货膨胀等外部因素影响下，消费电子/PCB 设备业务收入下滑30.13%/31.72%；新能源设备业务增长较快，市占率持续提升，2022 年实现收入 27.64 亿元，同比增长 30.60%；半导体设备（含泛半导体）业务实现营业收入 20.94 亿元，同比增长 7.70%，新品不断推出，前瞻布局第三代半导体技术；通用工业激光加工设备业务保持稳定，持续推进降本增效，实现营业收入 52.68 亿元，较上年同期基本持平。毛利率下滑主要因为产品结构变化，净利率下滑主要系新能源业务扩张导致的人员人数增长、研发投入增加，同时资产减值及信用减值亦有所影响。

    Q4 收入同比持平，产品结构变化使毛利率同环比下行。22Q4 单季度营业收入43.99 亿元，同比-0.07%/环比+21.35%；归母净利润1.96 亿元，同比-62.41%/环比-48.69%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比-60.29%/环比-25.12%。毛利率32.14%，同比-5.82pcts/环比-4.80pcts，净利率4.37%，同比-7.23pcts/环比-6.53pcts。毛利率同环比皆较大幅度下滑，主要系Q4 为消费电子淡季，相对高毛利的消费电子及PCB 业务占比下滑，而低毛利的新能源及高功率业务占比大幅提升。

    展望23Q1 及未来，尽管短期业绩仍有压力，建议关注消费电子及PCB 需求复苏，新能源、泛半导体等多业务线长线成长逻辑可期。受消费电子需求疲软、新能源需求边际放缓影响，23Q1 业绩同比承压。但公司在多领域深耕，消费电子及PCB 需求有望迎来底部复苏，新能源业务与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达等行业主流客户合作不断深入。同时，高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半导体、HDI/ IC 封装基板/挠性及刚挠结合板等高阶 PCB 等业务亦具备成长逻辑，建议持续关注。

    维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司传统业务回暖及多类新业务的成长前景。我们调整23-25 年营收为180.80/211.04/243.11 亿，归母净利润为17.28/22.18/26.33 亿，对应EPS 1.64/2.11/2.50 为元，对应当前股价PE 为18.5/14.4/12.1 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。

相关文章