华兰生物(002007)：Q1甲流贡献可观增量 血制品稳健增长

事件:公司发布2023 01 业绩预告，预计一季度实现归母净利润 3.27-3.74亿元，同比增长40%-60%;实现扣非净利润 2.51-2.98 亿元，同比增长16.16%-37.77%。

    疫苗业务:@1 甲流贡献较大增量，看好全年恢复性放量。2023Q1子公司华兰疫苗预计实现归母净利润8600万-9300万元(同期亏损84.99万元)扣非归母净利润6000万6700万元(同期亏损359.68 万元)。2023Q1甲流疫情催化，公司部分库存流感疫苗对外销售，同时该部分疫苗在销售后结转的成本与22 年已计提的减值准备相抵消。随着疫情管控放开、新冠挤兑边际大幅减弱、大规模感染的可能性降低、易感人群积累等我们预计 23 年流感疫苗的批签发、终端接种将回暖。长期来看，流感疫苗认知度不断提升，未来流感疫苗渗透率有望不断提升，公司作为流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。

    血制品业务:新浆站获批，进入成长通道。23Q1 预计血液制品业务保持稳定增长，根据中检院批签发数据，2301 公司人血白蛋白批签发52批次 (+4%)，静丙批签发44 批次(+57.14%)。2022年公司获批7家新浆站,是2018 年以来首次大规模获批新设浆站。获批新浆站将有望提升采浆量和收入规模，进一步打开血制品成长空间。

    在研管线丰富，打造长期发展基石。目前公司在研管线主要集中在血制品、疫苗、单抗等3个领域，形成梯度适中、布局丰富的研发格局。凝血八因子、凝血酶原复合物 23Q1 获批上市，新一代静丙处于临床阶段;狂犬疫苗、破伤风疫苗 2301 获批上市，2价流脑结合、组分百白破处于 II1 期临床:参股公司华兰基因共有7个单抗获批临床，其中贝伐珠单抗 NDA，阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地诺单抗正在开展川期临床，帕尼单抗和伊匹木单抗正在进行|期临床，为公司培育新的利润增长点。

    盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入分别为55、64、75亿元同比增长21.32%、16.88%、17.44%，归母净利润分别为15.65、18.97、22.72亿元同比增长45.45%、21.21%、19.75%。公司是血制品龙头之一，四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量，维持“买入”评级。

    风险提示:血制品价格波动的风险，采浆量不及预期的风险，四价流感疫苗竞争加剧的风险，单抗业务研发进度不及预期的风险。