大族激光(002008)：消费电子静待复苏多点布局高成长赛道-奇宝库

事件：4月9日，大族激光发布年报：2022 年公司实现营业收入149.61亿元，同比-8.40%；归母净利润12.10 亿元，同比-39.35%；扣非后净利润9.75 亿元，同比-43.25%。

    点评：

    消费电子及PCB 业务压力可控，调整战略完善布局静待复苏。2022 年公司消费电子行业专用设备及PCB 专用设备收入分别为20.50 亿元、27.86 亿元，分别同比-30.13%、-31.72%。2022 年全球宏观经济下行，疫情不确定性、地缘政治、海外通胀抑制需求，叠加周期因素影响，去库压力走高引致订单量骤减，公司积极调整战略，手机端大客户战略节奏持续推进；PCB 端产品布局边际改善，HDI、IC 载板领域布局顺利，有望在后续市场回暖之下先行受益。

    躬身入局高成长赛道，实力强劲成长可期。2022 年公司半导体设备（含泛半导体）业务实现收入20.94 亿元，同比+7.70%。公司部分前道设备进入封测龙头供应链，焊线机设备渐达国际先进水平。同时公司成功研发碳化硅激光切片设备已取得客户合作，碳化硅激光退火项目启动，三代半导体布局进程顺利。新能源设备方面，公司2022 年实现收入27.64 亿元，同比+30.60%。其中，锂电设备和光伏行业专用设备分别实现收入25.36 亿元（+27.94%）、2.28 亿元（+69.81%）。产能布局逐步完善，客户合作不断导入，有望持续快速成长。

    基础器件独立销售，业绩端有望边际强化。公司推出高功率皮秒激光器及纳秒激光器、数控系统、聚焦头等基础器件产品，获得客户良好反馈，有望边际强化公司成长性。同时，公司自主研发的泵浦源及半导体激光模块性能良好；光电振镜、光栅振镜和三轴振镜等高端振镜产品性能逐渐追平国外，客户合作关系有望逐步趋稳。

    投资建议：我们预测公司2023E/2024E/2025E 营收分别为171.88、207.85、251.45 亿元，分别同比+14.9%、+20.9%、+21.0%；归母净利润分别为17.29、21.77、27.20 亿元，分别同比+42.9%、25.9%、25.0%，成长潜力较大。

    风险因素：宏观经济下行风险；下游市场波动风险；新品拓展不及预期风险。

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