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这昨天，CPI、社融数据先后发布，大家都在讨论通缩的问题。我想把我的观点摆在前面，认为通缩是想多了，我们经济仍处于弱复苏状态，对后续经济表现继续抱以乐观态度。
我们先来看数据：
3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，预估为12.7%，前值为12.9%；狭义货币(M1)余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点；流通中货币(M0)余额10.56万亿元，同比增长11%。
3月份，社会融资规模增量为5.38万亿元，预估为45000亿元，前值为31560亿元。3月份，人民币贷款增加3.89万亿元，预估为33000亿元，前值为18121亿元。
总结一下，M2环比持续增长，说明整体货币供应量是在持续扩张的，也就是说，市场流动性是没问题的，M1余额其实也是在增长的，并且已经来到历史最高水平，当然，增速是不如M2，剪刀差也确实存在，但是，不能说M2的增长对M1毫无贡献，M0方面环比回落，确实是要弱一些。
结合居民存款端数据，可以看出，确实钱是多了，主要是从企业端转移到居民端，然后变成了存款。
但你要说，居民消费投资没有增长，那也是有失偏颇的，今年以来服务业PMI持续强劲复苏，已经说明了消费端的恢复，另一方面，居民中长期贷款3月份也出现了显著增长，为近年最高水平，说明居民收入回暖之后，大头消费还是选择了买房。
所以，整个链条比较清晰了，现在大家一方面是努力存钱，有能力的努力贷款买房，这两点都是抑制消费的，所以，消费端相对是疲软的（CPI数据），根据我的观察，大量年轻人现在的主要消费是吃，旅游的话也尽量选择比较便宜的三四线城市，然后，生活上基本维持最低的开销，也没有购置大件的需求，基本是一个躺平的状态。
但是，即便如此，我们还是看到服务业的PMI出现了强劲的复苏，并且，随着经济逐步运行平稳，居民的消费投资和还是会有起色，现在主要是企业端、zf端先去推动（社融、人民币贷款），居民端还有些迟疑，这个不难理解，但是，观念也是会随着环境逐步变化，只要现在企业端的信心是持续回升的（社融、人民币贷款），那么传导到居民端也只是时间问题。
另外，所谓的通缩，其实也和食物的供给，以及大宗的国际价格有关（这部分主要是出口），我个人感觉服务业相关价格已经比较坚挺，至少机票现在基本很少折价了。
所以，我的观点还是，其实我们的内部循环是没问题的，这里面其实也有制度性优势，造成通缩的核心是出口这边，但是，出口这块我们现在也在想办法转移，比如巴西、法国、大鹅对吧，另外一带一路这些，我个人还是比较乐观的。
另外，虽然转移东南亚，但东南亚其实还是得进口我们，我们的产品性价比全球最优，你找不到第二家，所以，出口我个人是不太担心的。
现在主要问题就是对岸把自己的问题解决好，别一会儿通胀一会儿衰退的，要有稳定预期，否则对经济影响还是很大的。
所以，我个人认为，当前市场其实还是符合我们之前的判断，即是一个弱复苏的状态，而弱复苏加上天量的流动性，其实市场孕育β行情是很容易的，近段时间A股成交量持续保持在万亿以上，其实就是部分资金开始进场了，当前市场街边β行情偏弱，但是结构性的行情其实每天都还是有的，说明当前市场不缺钱，也确实有资金在进入市场。
当前市场最大不确定性还是外围，但是我们认为外围加息已经接近尾声，今天我也看到，首个支持5月不加息的美联储票委出现了，芝加哥联储主席Goolsbee认为，银行业危机下，要谨慎行事。这个观点和我是一致的。
所以，我认为，当前A股和港股，具备性价比的方向，大家都是应该积极去做布局的，现阶段主要是以α为主，后期将是β。
另外，昨天盘后消息，巴菲特继续减持比亚迪，另外，巴菲特罕见地访问日本，并考虑加大增持。
这两个信息放到一起，结合当前的世界格局，我认为，宏观因素在巴菲特近期的操作上权重占比还是很大的，包括对西方石油的持续增持。
所以，巴菲特之前说投资不考虑宏观层面的因素，其实也不尽然，当然，核心持仓苹果还是能够体现这一标准的，但是在格局动荡的阶段，类似生物学的知识对投资逻辑的影响还是非常大的。
创新药方面，近期我看到几个消息，都体现了行业的复苏态势：
一个是，今年我国医药医疗投资人相较yq前出差频率明显增加，很多投资都是要见了面才敲定，我国医疗领域一季度共完成268起融资，融资总额逼近百亿。
另一个是，今年参加AACR（美国癌症研究学会）的中国20多家A+H创新药公司，历史最高，最近百济神州明显摁不住了，昨晚美股继续大涨7%。
再有就是，虽然目前美联储加息预期仍在，但是XBI指数已经相对稳定，说明市场对于后市预期乐观，也包括任务加息周期接近尾声。
再加上我们说的，创新药、CXO这个方向是具备业绩支撑的，一季报是一个非常好的验证时点，所以，无论是从消息面还是基本面来看，这个方向的逻辑还是非常饱满的。
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