中望软件(688083)：公司短期业绩下滑不改国产CAD发展逻辑-奇宝库

事件：大连翰宇科技有限公司是中望软件构建国产工业软件应用生态的众多优秀合作伙伴之一。大连翰宇基于中望3D 设计平台，打造MINDEDM 智能放电解决方案，帮助模具制造企业大幅提升放电加工效率，助力制造业数字化转型升级。

    22 年公司整体业绩受疫情影响较大。主要原因：1）公司业务团队难以便捷的触达客户，因而对公司业务的开展造成了不利影响，其中尤以上海、北京、广州等公司业务主力地区为甚。2）中小客户群体仍然是公司营业收入的主要来源。受新冠疫情等宏观因素影响，部分中小客户倾向于控制成本的经营策略，降低软件采购预算，公司业绩也相应受到负面影响。

    展望23 年，公司作为国产CAD 龙头，或将卡位高研发、产品高性价比优势迅速发展。公司持续加大研发和销售端投入，22 年前三季度研发费用率以及销售费用分别达到52.61%/62.83%，分别同比+18.27pct/+16.27pct，员工总人数较2021 年同期增长超 30%，相应造成公司报告期内的销售费用及研发费用有所提升。对比海外欧特克、达索，公司产品具有价格优势，看好公司定位CAD 拓展CAX 产品体系，以及公司强大的研发实力助力解决工业软件“卡脖子”问题。

    大连翰宇基于中望3D 设计平台，打造了MINDEDM 智能放电解决方案，助力制造业数字化转型升级。大连翰宇与中望深度合作，共同打造了MINDEDM 智能放电解决方案，在满足模具制造企业设计软件的国产化应用需求的同时，还极大提高了放电加工效率。MINDEDM 智能放电解决方案，基于中望3D 设计平台，融合了中望自主三维几何建模内核的技术优势以及大连翰宇在模具设计与加工领域积累的丰富的行业知识，具备了极高的应用价值。

    投资建议：我们预计公司22-24 年营收分别为5.99、7.82、9.85 亿元，对应归母净利润为0.06、2.23、2.91 亿元，看好国产进程下公司发展的广阔空间，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；大客户突破不及预期；市场竞争加剧。

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