中材国际(600970)：Q1新签订单同比大增 海外市场未来可期

事件：公司发布一季度主要经营数据，2023 年Q1，公司单季度新签订单总额达226.3 亿元，同比增加103%。

    Q1 各业务新签订单激增，海内外市场需求旺盛：公司发布2023 年一季度主要经营数据公告，Q1 单季度新签订单总额达226.3 亿元，同比增加103%。公司于2022 年12 月收购中建材智慧工业公司和浙江博宇机电公司，2023 年2 月收购合肥水泥研究设计院公司，对去年同期数据进行追溯调整后，分业务来看，Q1 工程建设/ 装备制造/ 运维服务/ 其他业务各板块新签订单额分别为165.3/17.0/40.3/3.6 亿元，分别同比增长185%/9%/15%/28%，运维服务中，水泥运维服务新签订单额/矿山运维服务新签订单额分别为14.9/19.9 亿元，分别同比增长78%/8%。在工程建设和装备制造业务中，公司新签水泥矿山技术装备与工程合同116.25 亿元，同比增长62.2%，其中新建生产线合同101.9 亿元，同比增长66.04%，老线技改合同14.3 亿元，同比增长39.2%，新建及技改项目均为符合绿色化、智能化方向的生产线。分地区来看，Q1 境内/境外新签订单额分别为132.6/93.7 亿元，分别同比增长130%/73%。截至一季度末，公司未完合同额为602.44 亿元。

    “一带一路”为公司开创海外存量市场：公司Q1 境内、境外订单均有较高增长，而境外增长更为迅猛。2023 年3 月10 日，中国、沙特、伊朗联合声明发布，沙伊两国愿意恢复外交关系，伊朗、沙特均已与中国签署共建“一带一路”合作文件。本年度为一带一路主题提出十周年，主题投资机会将持续酝酿。海外水泥工程存量市场巨大，非洲、东南亚、中东均有较强基建需求，据中材国际2022年报，目前境外约有2400 条水泥熟料生产线，其中非新型干法700 条，其余1700 条新型干法线中，20 年以上生产线约1000 条，此外，有400 条生产线位于碳减排压力较大的欧美国家，老线技改市场空间较大。公司海外订单需求与“一带一路”沿线国家投资意愿关系较高，主要来自于东南亚、非洲、中东等地，2022年公司在东南亚/中东/亚洲其他地区/非洲新签项目分别为22/9/17/25 个，对应金额分别为32.1/42.2/51.2/48.2 亿元，我们判断23 年海外市场或仍将持续开拓盈利预测、估值与评级：公司持续构筑水泥领域品类最全、规模最大、品质高端的装备业务体系，加速向运维服务商转型，我们维持公司23-25 年归母净利润预测29.28/34.21/37.79 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：国内水泥产线建设不及预期；国外汇率影响波动超预期；运维业务开拓不及预期。