长安汽车(000625)：细分领域销量表现强劲 国内外市场持续增长

事件：公司发布3 月份产销快报。产销双增：3 月长安汽车总产量达到23.72万辆，环比增长25.2%，同比增长4.66%；总销量24.5 万辆，环比增长28.3%，同比增长3.77%。其中，自主品牌新能源销量强劲增长，达到3.59 万辆，同比增长118.60%，环比增长74.66%。1-3 月长安汽车自主乘用车累计销量39.6万辆，同比增加 9.01%；自主品牌海外销量6.05 万辆，同比增加 9.97%。

    自主品牌新能源多款车型销量齐增。长安自主品牌新能源3月销量3.59 万辆，同比增长118.60%，环比增长74.66%。其中，长安深蓝SL03 在3 月份交付8568 辆，环比增长108.82%；Lumin 在3 月销量破万，达到11298 辆，环比增长38.85%。阿维塔11累计交付突破6000 台，在 3月份30 万以上中国高端纯电SUV 上险量第一。一季度销量总计 8.45 万辆，同比增长105.40%。

    长安系中国品牌汽车国内外销量持续增长。长安系中国品牌汽车3 月份销量为20.9 万辆，同比增长7.4%，环比增长28.1%；其中乘用车销量增至15.37 万辆，同比增加14.8%，环比增长30.7%。长安CS 系列3月销量达到4.49万辆，环比增长19.1%，CS75 系列销量达到2.07万辆，CS55 系列也突破1万辆； UNI序列总计3.09 万辆，环比增长10.75%，其中UNI-V 已经连续三个月突破2 万辆；长安欧尚品牌3月销量2.09 万辆，环比增长12.97%；长安凯程销量2.19万辆，环比增长28.82%。自主品牌在海外销量持续稳定增长，3月海外销量2.38万辆，环比增长26.75%；1-3 月累计销量 6.05 万辆，同比增加 9.97%。

    合资品牌销量环比回升，但总体销量承压。长安福特3月交付1.55万辆，环比增长10.71%，同比减少33.75%；长安马自达销量为0.6万辆，环比增长55.66%，同比下滑39.62%。同比下降主要原因是动力形式、车型更新较慢等问题；后续将推出油电混动版新车，期望刺激国内外销量。

    新车体验活动有望助力销量增长。2023款长安UNI-K 与3月下旬推出4款车型；长安深蓝S7预计在4月开启预售，6月开始交付；长安智电iDD在广东、河南及湖南等地开启多场景体验活动。长安汽车优惠政策效果初显，以及新车型上市和多场景体验活动，销量有望继续增长。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.83 元、0.91 元、1.04元，对应动态PE 分别为14 倍、13 倍、11 倍。公司23 年规划目标清晰，新车持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。

    风险提示：终端需求或不及预期，产品发布节奏或不及预期。