中科曙光(603019)：业绩符合预期 算力需求提升为公司发展带来新机遇

22 年业绩符合预期。报告期内公司持续提升创新能力和研发水平，经营业绩稳步提升，从而有效提升了盈利能力。AIGC 产业发展提升算力需求，超算互联网联合体成立公司有望成为国家算力底座中坚力量，维持“强烈推荐”投资评级。

    公司发布2022 年报，经营业绩符合预期。22 年公司实现营收130.08 亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.44 亿元，同比增长31.27%；扣非后净利润11.51 亿元，同比增长45.50%。其中，22Q4 公司实现营收56.21 亿元，同比增长17.95%；归母净利润8.91 亿元，同比增长25.35%；扣非后净利润7.78 亿元，同比增长44.95%。公司拟每10 股派现金红利2.20 元。

    盈利能力逐步提升。报告期内，公司持续提升技术创新能力和研发水平，增强产品的核心竞争优势，经营业绩稳步提升，从而有效提升了盈利能力。报告期内公司毛利率26.26%，较去年同期提升2.52 个百分点；报告期内公司净利率11.87%，较去年同期提升1.53 个百分点。

    研发投入持续加大。公司成立以来持续对高端机等核心产品投入研发，自研产品比例及核心部件自研能力不断提升。报告期内公司研发投入24.72 亿元，占主营业务收入19.01%；公司近三年累计研发投入49.46 亿元；2022 年新增研发人员573 人，研发人员总数达到3187 人，占公司总人数64.63%。

    联营企业海光信息持续高增长。报告期内，海光信息实现营收51.25 亿元，同比增长121.83%；归母净利润8.04 亿元，同比增长145.65%；扣非后净利润7.48 亿元，同比增长181.92%。我们认为海光信息高增长印证了我国信创产业持续高景气，此外，海光深算系列是我国AI 芯片领军者，当前深算二、三号研发进展顺利，曙光服务器与海光芯片有较强协同效应，有望从中受益。

    AI 产业发展提升算力需求，超算互联网联合体成立。ChatGPT 的快速流行让我们看到生成式AI 的广阔空间，算力基础设施在AIGC 产业链中必不可少，公司作为国内高性能计算机领军者迎来发展机遇。此外，科技部将通过发起成立超算互联网联合体，打造国家算力底座，公司持续布局建设“全国一体化算力服务平台”，有望成为算力底座中坚力量。

    维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司23 至25 年实现营业收入分别为155.43、187.45、228.12 亿元，归母净利润分别为20.18、26.16、33.58 亿元，对应PE 分别为31.6、24.4、19.0 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：海光芯片供应链紧缺风险、宏观经济影响新基建增速下滑风险。