本报告导读：
公司22年业绩大幅增长，我们认为未来高油价下上游资本开支高增长将推动公司成长，逆全球化油服自主可控重要性更加凸显，行业景气度有望持续回升。
投资要点：
维持增持评级，下调盈利预测以及目标价：因公司布局调整，全球通胀致成本压力，物料消耗增加，我们下调2023-2024 年EPS 至0.68/0.81元（原0.74/0.82 元），新增2025 年EPS 为0.95 元，参考可比公司估值给予30XPE，下调目标价至20.4 元（原22.20 元），维持增持评级。
高油价推动公司盈利高增。公司2022 年盈利略超市场预期，全年实现营收356.59 亿元（ YoY+22.1% ）， 归母净利23.53 亿元（YoY+651.2%）。原因①油价中枢上移驱动油服行业市场需求，公司钻井平台作业量及使用率提升；②全球勘探开发资本支出增长。
钻井平台作业量和使用率继续提升，海外业务亮眼。中高油价驱动钻机平台日费率以及使用率确定性上升，全年作业天数同比+18.8%，其中自升式/半潜式同比+19.5%/+15.7%；钻井平台可用天使用率同比+11.6%，其中自升式/半潜式同比+12.4%/+8.3%。公司海外业务高增，全年海外业务营收62.8 亿元（YOY+35.9%），毛利率同比+4.7%。
逆全球化油服自主可控重要性凸显，资本开支高增长支撑成长。逆全球化推动国内原油增储上产保障能源安全及油服板块进口替代，油服自主可控的进程加快，预计未来2-3 年油服行业持续好转高确定性。
中高油价背景IHS 预测23 年全球上游资本开支5612 亿美元，+YoY12.42%。公司披露23 年资本性开支93 亿元支撑未来高成长。
公司在中东合计签署140 亿元钻井平台服务,合同国际业务增长可期。
风险提示：油价下跌风险，油气公司资本开支低于预期风险。
中海油服(601808)：22年业绩高增 上游支出提速助公司成长
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