伟思医疗(688580)：23Q1业绩如期恢复 康复+医美双轮驱动

事件

    公司发布2022 年年报，2022 年营业收入3.22 亿元，同比下降25.21%，归母净利润9383 万元，同比下降47.23%，扣非净利润7659万元，同比下降48.99%。

    同时，公司也发布2023 年一季报，2023 年一季度营业收入9554万元，同比增长76.57%，归母净利润3008 万元，同比增长76.85%，扣非净利润2647 万元，同比增长190.81%。

    事件点评

    2023Q1 业绩如期恢复，收入超2021 年同期水平2022 年由于疫情及公司内部团队调整等原因，公司收入和利润出现下滑，其中电刺激类产品下滑幅度较大（约-53.99%）。公司2023 年Q1 加大了学术推广等营销活动，营收和利润恢复快速增长，收入水平超过了2021 年的8000 万元，而且毛利率维持在71.39%的较高水平，销售净利率也保持在31.49%。

    2023Q1 公司业绩增长，我们认为除了原来占比较大的盆底及产后康复板块快速恢复外，公司在精神和神经康复新产品的助力也起到很大作用，2022 年公司推出了二代的经颅磁产品，产品性能国内领先，2023Q1 该板块的收入占比预计达到45%。

    技术平台不断拓宽，磁刺激、射频、激光技术平台诞生伟生美学公司自成立以来，一直在拓宽自己的技术平台，从最开始的电生理技术，到电刺激、磁刺激领域，公司每一代的技术平台都研发和推出明星单品，从而带动公司业绩高速增长。目前公司深耕磁刺激技术，在医美领域的脉冲磁治疗仪产品（减腰围）也将在2023Q2 拿证，未来射频领域、激光领域的医美类设备将在2024H1 拿证，伟思美学也将成为公司未来另一大核心板块。

    投资建议

    综合公司最新公告，我们预计公司2023-2025 收入有望分别实现4.36 亿元、5.49 亿元和6.80 亿元，同比增速分别达到35.5%、26.0%和23.8%。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别实现1.65 亿元、2.08 亿元和2.61 亿元，同比增速分别达到75.6%、26.2%和25.4%。

    2023-2025 年的EPS 分别为2.40 元、3.03 元和3.80 元，对应PE 估值分别为32x、26x 和20x。展望未来，公司持续改善产品结构，拓展在能量源器械领域的布局，看好公司在医美、康复、泌尿等多个领域的发力，维持“买入”评级。

    风险提示

    新品种研发及推广不及预期风险；

    医疗事故风险；

    市场竞争加剧风险。