事件描述
公司2023Q1实现营业总收入10.4亿元（+18.8%），归母净利润8678.6万元（+22.2%），扣非净利润7154.1万元（+21.3%）。
事件评论
现饮场景恢复下销量实现高增，97纯生增长提速。量价拆分来看，1）量：23Q1公司实现销量26.2万千升（同比+11.5%），在22Q1销量增长5%左右的基础上实现增速突破；现饮场景恢复驱动公司高档产品增长提速，纯生类产品销量约14万千升，同比+21.7%（22Q1增速约18%），占比提升4.5pct；97纯生销量约6万千升，同比增长53.5%。2）价：23Q1公司吨价约3954元，同比+6.5%，主要得益于纯生以上高档产品的高速增长。
吨成本压力缓解毛利率改善，费用率增长公司盈利仍有提升。23Q1公司吨成本同比+5.8%，较22Q1涨幅11%左右已有大幅改善，带动毛利率提升0.4pct至40.8%。费用率略有上升，期间/销售/管理研发/财务费用同比+2.7/-0.7/+0.67-0.2/+3.03pct，财务费用上涨主要因当期利息收入减少所致。综合来看，公司23Q1归母净利率为8.4%，同比山暴￥幸不O10dz0+
益显著，23Q1吨成本压力已有明显缓解，成本压力有望逐季减弱。展望2023年，现饮恢复下纯生产品增长加速推动公司吨价持续提升，成本端逐季有明显改善，公司盈利能力有望稳中向好。
公司基础盘稳固，产品升级思路清晰，现饮修复下高端化提速可期。公司扎根啤酒高端消费氛围向上的华南市场，3+N产品战略清晰，公司持续推动纯生类产品增长，97纯生作为公司主攻餐饮的战略型产品在2023年有望实现增长提速，内部占比将持续优化，公司高端化提速在望。公司以流通领域见长，罐化率水平领先行业且不断提升，有望进一步增强公司盈利能力。我们预计公司23/24/25年归母净利润为7.618.8/10.3亿元，EPS为0.34/0.4010.47元，对应PE为27/23/20倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、天气因素扰动：销量不及预期：2、原材料成本大幅上涨等。
珠江啤酒(002461)2023年一季报点评：纯生高端品增长提速 公司盈利能力稳中向好
本文来自网络，不代表本站立场，转载请注明出处：