雅克科技(002409)2023年一季报点评：Q1业绩稳中有升 前驱体+LNG加速发展

事件：4 月28 日，公司发布2023 年一季报。2023 年一季度实现营收10.71亿，同比增长10.98%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长16.39%；实现扣费归母净利润1.54 亿元，同比增长11.73%。

    一季度营收稳步增长，业绩环比显著提升。23Q1 公司受益于前驱体与LNG板材市场需求增长，实现营收10.71 亿元，同比增长10.98%，环比减少1.92%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长16.39%，环比增长183.61%；实现扣费归母净利润1.54 亿元，同比增长11.73%，环比增长54%；实现毛利率32.47%，同比增长0.62pct，环比增长2.18pct。

    积极推动半导体材料国产化，前驱体销量稳居市场前列。前驱体材料方面，产品在DRAM 可以满足全球最先进存储芯片制程1b、200X 层以上NAND、逻辑芯片3 纳米的量产供应，江苏先科宜兴生产基地已具备本地化供应能力，目前基建部分已完成90%，主要生产以及研发设备达到60%-70%。光刻胶业务方面，公司自行研发的OLED 用低温RGB 光刻胶、CNT 防静电材料已经正式量产，CMOS 传感器用RGB 光刻胶、先进封装RDL 层用I-Line 光刻胶等高端产品进行客户测试导入阶段；半导体制程光刻胶及SOC 材料研发顺利并且已有产品进入测试导入阶段 。电子特气业务方面，公司继续与 SK 海力士、三星电子、东芝存储器、英特尔和台积电等知名半导体制造商以及LG、京东方等知名显示面板生厂商保持合作。同时，随着国内特高压输变电项目的开展，公司工业用六氟化硫产品的销量未来有望持续增长。

    LNG 业务持续实现突破，长期盈利能力不断增强。2022 年，公司与沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船有限责任公司、大连造船等船舶制造企业签订80 多条LNG 运输船及双燃料集装箱船的销售合同及有条件生效合同。同年，公司及控股子公司雅克液化天然气公司成功中标北京燃气天津南港 LNG 应急储备项目的6 个22.5 万方天然气储罐的采购和工程施工项目。此外，公司已完成LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目的建设，卡脖子项目RSB、FSB 次屏蔽层材料研发获得突破性进展，并建成智能化生产线，进入产品认证阶段。为满足国内新增LNG 船的大规模放量，公司的第二工厂建设有续推进，预计在2023 年底投产，达到30 条船的生产能力。

    投资建议：我们看好公司对半导体材料的平台化布局，以及LNG 业务的高速发展，预计23/24/25 实现营收55.30/71.00/88.50 亿元，实现归母净利润8.49/10.92/13.73 亿元。对应当前股价的 PE 分别为 38/29/23 倍，维持 “推荐”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；产品验证进度不及预期；