北方华创(002371)：营收业绩高速增长 国产替代加速

营收业绩高速增长，维持“买入”评级

    公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营收146.88 亿元，同比+51.68%；归母净利润23.53 亿元，同比+118.37%；扣非净利润21.06 亿元，同比+161.07%；毛利率43.83%，同比+4.42pcts。计算得2022Q4 单季度实现营收46.76 亿元，同比+33.21%，环比+2.35%；归母净利润6.67 亿元，同比+59.06%；扣非净利润6.30 亿元，同比+123.72%；毛利率43.53%，同比+6.80pcts，环比+2.41pcts。2023Q1 实现营收38.71 亿元，同比+81.26%；归母净利润5.92 亿元，同比+186.58%；扣非净利润5.34 亿元，同比+243.59%，毛利率41.18%，同比-3.46pcts，环比-2.35pcts。国产替代持续推进，我们上调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为32.40（+10.23）/43.08（+13.89）/56.45 亿元，对应EPS 为6.12（+1.92）/8.14（+2.60）/10.66 元，当前股价对应PE 为54.7/41.1/31.4 倍，维持“买入”评级。

    在手订单饱满，凸显半导体设备龙头效应

    合同负债方面2022 年末71.98 亿元，较2022Q3 末+6.86 亿元；2023Q1 末78.22亿元，较2022 年末+6.24 亿元，显示在手订单饱满。分产品看，2022 年公司电子工艺设备收入120.84 亿元，同比+52.03%，毛利率为37.70%，同比+4.7pcts。

    刻蚀装备方面，面向12 寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证，ICP 出货累计超过2000 腔；采用高密度、低损伤设计的12 寸等离子去胶机已在多家客户完成工艺验证并量产；金属刻蚀设备凭借稳定的量产性能成为国内主流客户的优选机台；高深宽比TSV 刻蚀设备以其优异性能通过客户工艺验证，支撑Chiplet 应用；发布了双频耦合CCP 介质刻蚀机，实现了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全覆盖。电子元器件方面，2022 年收入25.74亿元，同比+50.10%，毛利率为72.53%，同比+3.63pcts。公司先进封装、第三代半导体、高效晶硅电池等新兴领域产业化能力稳步提升；真空热处理设备、磁性材料设备等应用实现新的突破；电子元器件业务多项新产品市场地位日益巩固。

    风险提示：下游景气度不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。