朗姿股份(002612)2023年一季报点评：内生+外延驱动快速复苏一季度业绩表现亮眼-奇宝库

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    朗姿股份发布2023 年一季报：2023 年一季度实现营收11.39 亿元，同比+21.31%；实现归母净利润0.62 亿元，同比扭亏为盈（上年同期为-90.12 万元）；实现扣非归母净利润0.63 亿元，同比扭亏为盈（上年同期为-81.10 万元）。

    核心观点:

    营收方面，分业态来看，时尚女装/医美/绿色婴童分别实现收入4.34/4.59/2.47 亿元，同比+10.65%/30.68%/25.85%。宏观经济政策调整叠加经济持续复苏趋势下，公司各板块业绩呈现较为亮眼的复苏。费用率方面企业费控能力持续优化，销售费用率达到38.44%，同比-4.30 pct；管理费用率达到8.33%，同比-0.79 pct。

    利润端，归母净利润及扣非归母净利润大幅提升与经济复苏、行业景气度回升趋势下公司女装、医美板块业务盈利能力快速复苏有关，此外，2023 年第一季度，北京朗姿韩亚资产管理有限公司（公司持有其29.23%股权）前期投资项目实现 IPO，带来公允价值增加，使得其第一季度净利润大幅增加，增厚公司利润端表现。

    盈利预测和投资评级公司业务布局涉猎女装、婴童、医美三大领域，泛时尚业务生态圈的打造有望持续形成协同作用。医美机构方面，有望随疫情影响消退后，进店消费客流快速复苏，持续改善盈利能力并呈现业绩高增，逐步恢复正常拓店节奏，依托医美并购基金的设立开展“内生+外延”双驱动增长模式。我们预计公司2023-2025 年分别实现收入45.65/52.29/57.40 亿元，同比+18%/+15%/+10%；我们预计实现归母净利润1.99/2.57/3.07 亿元，同比+1137%/+29%/+19%。当前股价对应2023-2025 年PE 分别为60.76/46.99/39.40 倍，维持“买入”评级。

    风险提示 1、宏观经济波动；2、医美新机构、次新机构爬坡期表现不及预期；3、拓店不及预期；4、政策波动风险；5、疫情反复风险；6、医疗事故和医疗人员流失的风险

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