首旅酒店(600258)2023年一季报：23Q1业绩扭亏为盈 看好年内REVPAR修复能力

事件描述

    公司发布2023 一季度财报，期内实现营收16.56 亿元（+36.57%），归母净利润7719.09 万元、较上年同期扭亏为盈（22Q1 亏损2.32 亿元），扣非归母净利润4816.57 万元、较上年同期扭亏为盈（22Q1 亏损2.59 亿元），EPS0.07 元。

    事件点评

    期内公司经营业绩大幅提升，主要系商旅市场复苏、酒店入住率恢复。

    公司酒店业务营收14.7 亿元（+32.66%）较上年同期增加3.62 亿元；景区运营业务营收1.9 亿元（+77.99%）较上年同期增加0.82 亿元。

    23Q1 公司新开店210 家，完成全年开店计划约13%。其中直营店/特许加盟店分别新开3/207 家；经济型/中高端/轻管理酒店分别新开29/44/137 家。

    年内计划新开店1500-1600 家，截至一季度末，公司已签约未开业和正在签约店为1907 家、储备数量丰富。

    经济型酒店复苏居前，平均房价率先启动超疫情前水平。23Q1 公司全部酒店RevPAR/OCC/ADR 分别恢复至2019 年同期92.2%/80.9%/113.0%。其中首旅如家全部酒店RevPAR131 元（+52.5%）/OCC60.9%（+11.7pct）/ADR214元（+23.2%），首旅如家全部酒店/经济型/中高端/轻管理酒店RevPAR 分别恢复至2019 年同期92.2%/92.8%/85.7%/76.7%。

    经营情况大幅改善带动毛利率回升至30.66%（+24.9pct），净利率5.71%（+26.02pct）。整体费用率下降4.67pct 至24.49%，其中销售费用率5.98%（+1.31pct）、管理费用率12.02%（-3.18pct）、研发费用率0.76%（-0.46pct）、财务费用率6.49%（-2.8pct）。经营活动现金流净额8.86 亿元（+737.15%）。

    投资建议

    Q2 小长假、Q3 暑期旺季带动商旅出行市场持续转暖，我们看好公司业绩修复能力、加速拓展下沉市场。日前公司公告收购诺金公司100%股权、首旅日航酒店50%股权、安麓酒店40%股权，高端酒店陆续注入有望增厚业绩。预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.8\1.01\1.57 元，对应公司4 月27 日收盘价21.54 元，2023-2025 年PE 分别为26.8\21.3\13.7 倍，给予“增持-A”评级。

    风险提示

    公司经营成本上升风险；景区客流下降风险；新开店不及预期风险。