中矿资源(002738)：业绩同比大增 BIKITA锂矿产能持续发力

中矿资源发布2022 年年报及2023 年一季报公告：2022 年全年营业收入为80.41 亿元，同比增长232.51%；归母净利润为32.95 亿元，同比增长485.85%；扣除非经常性损益后的归母净利润为32.21 亿元，同比增长492.24%。

    2023 年一季度营业收入为20.72 亿元，同比增长-12.13%；归母净利润为10.96 亿元，同比增长41.41%；扣除非经常性损益后的归母净利润为11.04 亿元，同比增长42.58%。

    投资要点

    业绩同比大幅增长，受益于锂盐量价齐升

    2022 年生产锂盐2.3 万吨，同比增长192.89%。锂盐销量为2.4 万吨，同比增长362.89%。锂盐产品产销同步大幅上涨，主要原因为下属子公司东鹏新材6000 吨电池级氟化锂与2.5 万吨锂盐项目已于2021 年8 月投产，目前已为满产状态。

    售价方面，据计算2022 年公司实现锂盐产品单吨售价达26.17 万元，而2021 年单吨售价为18.47 万元，业绩期内实现锂盐产品单吨售价同比增长41.70%。

    积极布局国内外锂盐锂矿项目，锂矿产量增长潜力大

    锂盐产品方面，公司持续全球化布局锂盐生产基地。江西东鹏新材现有年产2.5 万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能与年产6,000 吨电池级氟化锂产能，同时年产3.5 万吨高纯锂盐项目正处于建设中，预计将于2023 年四季度建成投产，届时公司将拥有合计6.6 万吨/年电池级锂盐的产能。

    加拿大Tanco 矿山18 万吨锂辉石采选项目已顺利投产，部分产品已运回使用。新建Tanco 矿山100 万吨锂辉石选矿项目已于规划进程中，另外公司积极推进Tanco 矿区露天开采方案，方案通过后将极大释放资源量。

    津巴布韦Bikita 矿山原70 万吨选厂项目已实现满产，津巴布韦Bikita 矿山200 万吨锂辉石与200 万吨透锂长石选矿项目已处于改扩建中，预计2023 年陆续建成投产，项目建成达产后，公司锂辉石精矿产能将达30 万吨、化学级透锂长石精矿产能达30 万吨或技术级透锂长石精矿产能达15 万吨/年，可实现锂电原料100%自给。

    津巴布韦Bikita 矿持续增储

    2022 年10 月，公司进行了Bikita 矿山东区的增储工作，共计探获（探明+控制+推断类别）锂矿产资源量2,510.10万吨矿石量，平均Li2O 品位 1.15%，Li2O 金属含量28.78万吨，折合71.0 万吨碳酸锂当量（LCE）。

    进入2023 年，公司进一步增储。2023 年3 月，公司进行了津巴布韦 Bikita 矿山西区的增储工作，共计探获（探明+控制+推断类别）锂矿产资源量1,090.43 万吨矿石量，平均Li2O 品位1.13%，Li2O 金属含量11.22 万吨，折合27.73 万吨碳酸锂当量（LCE）。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年收入分别为87.25、108.25、137.05 亿元，归母净利润分别为37.96、50.63、60.30 亿元，当前股价对应PE 分别为10.2、7.6、6.4 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿开采进度不及预期等。