片仔癀(600436)重大事项点评：三年等待兑现业绩有望显着增厚-奇宝库

事项：

    鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自2023 年5 月5日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590 元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170 元/粒；海外市场供应价格相应上调约35 美元/粒。

    评论：

    三年等待兑现，提价有望带来显著业绩增厚。根据公司公告，片仔癀2004-2020年官方指导价年均提升6.6%，上次提价时间为2020 年1 月，时隔三年片仔癀锭剂国内市场零售价格上调29%，实现大幅提价，且此次提价幅度为历史最大。公司片仔癀系列产品，含片仔癀锭剂、片仔癀胶囊剂和复方片仔癀含片等，其中片仔癀锭剂占主导地位。2022 年片仔癀系列产品实现收入36.1 亿元，净利润23.2 亿元，占公司净利润的92%，提价有望为公司带来显著业绩增厚。

    看好公司业绩表现，维持“推荐”评级。考虑到提价有望带来的显著业绩增厚，我们预计公司23-25 年归母净利润为32.9/44.5/54.2 亿元（原预测值为29.87/37.25/45.20 亿元），同比增速为+33.1%/35.2%/21.9%。我们看好23 年公司片仔癀系列产品量价齐升，参考历史及可比公司估值情况给予23 年70 倍目标PE，对应目标价382 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：核心产品渗透率提升不达预期。

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