华兰生物(002007)：新浆站兑现 供需迈入新阶段

投资要点：

    事件：2022 年12 月27 日，华兰生物工程股份有限公司收到河南省卫生健康委员会印发的《设置单采血浆站批准书》，同意公司在河南省许昌市襄城县、河南省开封市杞县和河南省南阳市邓州市设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。

    河南省新设浆站兑现，采浆空间释放。2021 年公司共有单采血浆站25 家，由于国内新设浆站审批严格，公司在过去三年未有新浆站设立。受益于河南省十四五期间7 家单采血浆站的设置规划，目前已全部获批兑现。根据河南省第七次全国人口普查数据，此次获批采浆的襄城县、杞县和邓州市2020 年常住人口分别为67 万、93 万和123 万人（此前获批的四个单采浆站采浆区域为潢川县、伊川县、夏邑县和商水县，常住人口分别为64 万、79 万、90 万和96 万人）。根据公司目前单站采浆量测算，预计公司今年共获批的7 家浆站成熟采浆量有望合计达到500 吨左右，新浆站的兑现将为公司贡献浆量资源，并进一步打开血制品板块的成长性。

    防控放开后院内血制品需求增加，叠加新冠诊疗相关需求。新冠防控放开后，新冠病毒感染人数短期快速增长，部分地区疫情防控部门将人血白蛋白和静丙列入新冠肺炎治疗药品指导性目录建议清单，用于辅助新冠确诊病例特别是危重症的治疗，相关血制品需求大幅增长。未来随着疫情影响逐渐消退，医院的诊疗量将逐步恢复，临床上对血制品的需求有望恢复性提升。公司血液制品产品线丰富，拥有白蛋白、静丙和凝血因子类产品等11 个品种，血制品终端需求的不断提升叠加公司未来浆量的快速扩张，公司血制品业务将稳步提升。

    浆站落地打开空间，维持“增持”评级。公司目前采浆量在1000 吨以上，随着新浆站的投入运营，公司采浆空间弹性较大。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为15.23/17.80/20.69 亿元，对应EPS 分别为0.83/0.98/1.13 元，维持“增持”

    评级。

    风险提示：采浆量供应不及预期，四价流感疫苗销售不及预期，血制品集采风险。