三旺通信(688618)2023年一季报点评：聚焦高成长赛道业绩保持快速增长-奇宝库

投资要点

    公司发布2023 年一季报，今年一季度实现营业收入7170.79 万元，同比增长31.50%，实现归母净利润1162.91 万元，同比增长36.04%，实现扣非归母净利润848.07 万元，同比增长40.52%。

    聚焦高成长赛道，海外业务拓展顺利。公司报告期内积极应对经营环境变化，持续开拓国内国外市场，同时不断完善供应链布局，增强整体抗风险能力，提升公司综合竞争力。一季度公司实现营业收入7170.79 万元，较上年同期增长31.50%；其中，海外市场实现销售收入1212.40 万元，较上年同期增长约257.37%。报告期内，公司智慧能源、智慧交通、工业互联网、智慧城市行业板块分别实现主营业务收入2765.91 万元、1893.14 万元、923.02 万元、618.31 万元，占比分别为38.57%、26.40%、12.87%、8.62%。其中，智慧交通、工业互联网行业实现营业收入同比增长227.25%、73.93%。

    销售与研发效率提升，盈利能力继续增强。报告期内，公司销售、管理、研发、财务费用分别为1207.97 万元、993.03 万元、1361.36万元、48.51 万元，费用率分别为16.85%、13.85%、18.98%、0.68%，费用率同比变动分别为-3.48pct、+7.87pct、-4.74pct、+0.64pct，销售与研发效率显著提升。公司毛利率一季度同比提升0.59pct 至58.71%，带动净利率同比提升0.5pct 至15.91%，均保持行业领先水平。

    投资建议

    参考公司2023 年一季报及行业景气度情况，相较前次报告，我们上调了公司的营业收入和毛利率预测，并新增2025 年盈利预测。

    预计2023-2025 年，公司营业收入为5.01 亿元、6.81 亿元、9.08 亿元，归母净利润为1.42 亿元、2 亿元、2.74 亿元，EPS 为1.89 元、2.66 元、3.65 元，对应PE 为36 倍、26 倍、19 倍，我们看好公司未来表现，维持“买入”评级。

    风险提示：

    产业数字化推进不及预期；工业互联网应用渗透率不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；中美贸易摩擦。

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