核心观点：
公司公告第四期员工持股计划草案。本次员工持股计划筹集资金总额不超过2 亿元。参加对象涉及董监高及其他员工不超过1624 人。资金来源包括参加对象的自筹资金、控股股东的借款支持，控股股东借款资金与参加对象的自筹资金比例不超过1:1。公司控股股东谢秉政先生对员工参与认购本员工持股计划的本金扣除借款利息后金额与最终收益分配的金额的差值部分承担差额补足的义务。员工持股计划的存续期为自股东大会审议通过之日起不超过24 个月，锁定期为完成公司股票购买之日起12 个月。股票来源为二级市场购买及法律法规许可的其他方式。从前三期员工持股计划实施的效果看，有效的调动了员工的积极性，保障了公司长期持续健康发展。公司从2017 年Q1-2019 年Q4 连续十二个季度高增长，疫情三年公司业绩率先行业复苏，领跑行业，2023 年一季度在去年同期高基数的背景下实现高增长。
看好公司未来三年业绩有望保持高增长。首先，公司开店空间大，预计市场容量达到1500 到2000 家。其次，单店店效有望保持双位数增长，主要得益于产品品类丰富，门店调位置扩面积，信息系统建设加强，提升品牌运营能力，多渠道员工培训。第三，线下会员引流线上，线上线下联动。最后，比音勒芬高尔夫单独开店，进一步提升高端人群对于时尚运动的消费体验，威尼斯狂欢节定位度假旅游市场，今年收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际奢侈品品牌的全球商标所有权，构建国际化品牌矩阵，有望成为公司新的增长点。
盈利预测与投资建议。23-25 年EPS 预计分别为1.64 元/股、2.06 元/股、2.56 元/股。参考历史平均估值，且考虑到公司业绩持续领跑行业，给予23 年28 倍PE，合理价值45.97 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。新品牌不及预期、存货余额较大、零售业态变化的风险。
比音勒芬(002832)：公告第四期员工持股计划草案 助力公司长期高增长
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