广联达(002410)2023投资者大会：业务升级助力客户成功-奇宝库

公司近况

    我们参加了广联达2023 年投资者交流大会，会上公司交流了在二次创业中，公司战略以及造价、施工、设计等产品的计划与机遇。公司希望在“九三”计划中，推动造价升级至成本管理、施工业务深度规模化、设计BIM普及、基建一体化，拓展基建、央企客群。

    评论

    九三战略重塑，业务升级打开广阔市场空间。1）造价业务升级至成本全过程管理，打开双百亿空间。2）施工业务深度规模化发展平台，以广联达业务中台为核心，推出“平台+组件”的大商务、大生产解决方案，公司测算预计市场空间广阔。3）设计业务推动BIM普及，一体化、国产化、平台化，公司估算市场空间约45 亿元。4）基建业务以公路行业为突破口，拓展蓝海、打造基建一体化，公司管理层指引目标为2025 年要实现1 亿元以上的公路项目覆盖率50%，三大央建客户覆盖率80%。公司维持2023 年全年30%的收入和利润同比增长指引不变，我们看好公司新老业务竞相突破策略下，造价向成本管理升级，以及施工、设计、基建业务发展为公司带来新的收入增量。

    发布广联达建筑业务平台，拓展生态合作伙伴。公司发布广联达建筑业务平台，是我国首个自主研发的建筑业务平台，由数据平台、协作平台、决策平台构成，提供多项开发能力，便于企业开发者、软件开发商等在平台上开发细分领域应用。目前北京建工已经全方位采购该产品，公司已经和陕西建工、中建七局等12 家生态合作伙伴达成合作签约，拓展合作生态。

    以“客户成功”为指引，打破产品BG进行组织变革。公司在今年进行了组织架构调整，将原本的造价、施工、设计三大BG合并，变为四大客群、十二条产品线、研发、营销等团队划分。

    盈利预测与估值

    考虑到公司为保证长期健康发展，“九三”期间投入持续，我们维持23/24年收入预测不变，下调23 年净利润预测3.3%/24 年净利润预测2.6%至12.9/16.5 亿元。基于SOTP估值法，考虑到估值中枢下行，剔除股本变动因素，下调目标价8.5%至50.8 元，较当前股价有50%的上行空间。目标价对应2023/2024 市盈率分别为66/51 倍；当前股价对应23/24 市盈率44/34 倍。

    风险

    下游需求波动影响超预期，新产品推广不及预期。

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