中控技术(688777)：沙特阿美订单如期落地国际化战略顺利推进-奇宝库

事件：据公司公众号披露，2023 年6 月8 日，公司成功中标沙特阿美控股企业IMI 数字化项目；2023 年6 月12 日中控沙特再下一城，成功中标中国铁建-阿美学院建设项目4S 方案。

    产品力&技术力强，奠定公司海外拓展基础：

    从产品力的角度看：公司DCS 产品连续12 年国内市场占有率蝉联榜首，2022 年DCS国内市占率为36.7%，SIS 国内市占率为29.0%，MES 国内流程工业市占率为19.5%，均排名第一。公司作为国内流程工业4.0 的龙头，工业控制类&工业软件类的产品实力强劲。

    从技术力的角度看：公司技术实力不断突破，成功中标千万吨炼油项目、百万吨乙烯炼化项目，并于2022 年发布下一代控制系统i-OMC 和国内首个流程工业过程模拟与设计平台APEX。公司目前已经具备了高端流程工控&工业软件能力，技术实力在全球位居第一梯队。

    主观能动性高，积极布局海外市场：

    2020 年以后，公司全球化战略推进速度明显提升，成功与沙特阿美、BASF、埃克森美孚、壳牌等国际知名企业建立了合作关系，并通过引进外籍人才等方式深入建设海外本地化运营能力。2022 年，中控子公司正式通过沙特阿美供应商审核，并实现了S2B 平台业务在沙特首单突破；2023 年上半年，公司连续中标沙特阿美大单，标志着海外布局的进一步深入。公司具备优秀的海外扩张基础，管理层积极主动地推进海外扩张进程，公司海外发展可落地性强。

    海外市场空间大，有望持续推动公司成长：

    对标海外可比公司横河电机，公司海外市场收入占比提升空间大。2022 年，横河电机海外市场收入占公司总收入比例为68.88%，而中控技术同期海外收入为2.50 亿元，占公司总收入比例仅为3.77%，与横河电机之间仍存在较大差距。2020 年之后，中控技术从追赶转向了自主研发创新，进入全球一流梯队，未来在进一步稳固国内市场龙头地位的同时，出海发展成为必然选择，海外市场或将引领公司业绩增长。

    维持“增持”评级。公司是国内流程工业智能制造解决方案龙头，下游行业高资本开支保障2023 年业绩，海外市场打开增长空间，“数字经济+工业”塑造长期发展逻辑。

    我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为10.88 亿元、14.36 亿元、19.27 亿元，对应PE 分别为44.51、33.71、25.12 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：高端产品发展不及预期、海外市场拓展不及预期、产品毛利率下滑的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。

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