中控技术(688777)：中东市场获突破 海外拓展成效可期

中东市场拓展取得重要进展，维持“买入”评级

    2023 年6 月，据公司官网，公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数千万人民币大单，该项目是公司首次在中东地区承接国际大型船务企业的安全生产系统。此外，中控沙特成功中标中国铁建-阿美学院建设项目4S 方案，标志公司成功进军沙特大型中资EPC 市场，成功斩获科威特石油公司废水短期缓解项目仪表采购订单，标志中控技术自主仪表产品正式打开科威特市场大门。我们认为公司在中东市场接连中标，标志着海外高端市场取得了阶段性的成果，海外拓展成效或进一步显现。

    维持盈利预测，预计23-25 年归母净利10.89/14.13/19.58 亿元，可比公司平均23E 54.1xPE（Wind），给予23E 54.1xPE，目标价108.65 元，“买入”。

    领先产品技术+全球化服务+个性化方案共筑海外拓展基础在IMI 项目中，中控以“工厂操作系统+工业APP”技术架构为IMI 搭建统一的数据应用底座，集成船厂多种类、多层级异构系统，助力企业生产过程透明化、运营管理精细化、决策支持智能化。在沙特阿美学院建设项目的下一阶段，中控将同样基于该先进架构，打造集人员定位、设备管理、实时监控、AI 识别、智能指挥中心等多个子系统交互融合的4S 方案。科威特石油公司仪表采购项目中公司则提供了CXT 系列自主仪表产品中的压力和差压变送器。我们认为公司具备优秀的产品力、先进的技术架构，提供个性化方案以及全球化服务的能力，海外拓展具备坚实的基础。

    大客户合作有望持续深化，成长空间或进一步打开中控积极推进海外市场拓展，与沙特阿美、壳牌、埃克森美孚、英国石油公司、巴斯夫、马来西亚Petronas、泰国EGAT、印尼Sinar Mas 等国际头部客户形成了良好的合作关系。随着公司与海外客户的合作逐步深化，有望进一步打开海外市场。从中东市场的业务拓展路径看，2022 年公司在沙特建立首家5S 店，将5S 店+S2B 平台全面推向海外，随后公司在工业软件、安全生产系统、仪器仪表等领域逐步取得突破。我们认为未来随着与大客户的合作持续深化，公司的成长空间或进一步打开。

    产品/客户/行业/区域拓展持续推进

    公司持续推进产品/客户/行业/区域拓展，成长空间持续打开。接连中标海外项目，初步印证了公司在产品技术、全球化服务、个性化方案等方面的能力。

    我们认为随着大客户服务能力的增强以及解决方案的优化，公司的成长空间进一步打开，业务的持续延展为收入利润的持续高增打下了良好的基础。

    风险提示：产品扩张效果低于预期，海外市场拓展低于预期。