鸿智科技(870726)北交所新股申购报告：国际厨房小家电品牌供应商 2022年净利润+54%

公司发展：国际小家电品牌、大型零售供应商，三年净利润CAGR 14%鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，在电饭煲出口市场中尤其占有重要的市场份额，荣获2020 年中国十大出口电饭煲企业。目前鸿智科技已进入Panasonic（松下）、Hamilton Beach（汉美驰）、RussellHobbs（领豪）、Morphy Richards（摩飞）、SEB（法国赛博集团）、Breville（铂富）、De"Longhi（德龙）、Koizumi（小泉成器）、Sharp（夏普）等国际一线小家电品牌商和Kmart（凯马特）、Lidl（历德）、Sainsbury"s（森宝利）等大型连锁零售商的供应链体系。主产品电饭煲2022 年营收+28.42%，占比77%；烤盘、加湿器等新品毛利率较高。鸿智科技ODM 模式为主，创立“ICOOK”自主品牌OBM 为辅；五大ODM 客户，除Targa GmbH 外，与鸿智科技合作多年，双方合作稳定且合作范围持续深化。生产上，鸿智科技以自主生产为主，有少量委托生产。财务指标上，鸿智科技营收五年CAGR 9.54%，出口至亚洲的收入占比最高，2022 年为38.99%；2022 年归母净利润+54.11%，主要由于2022 年美元兑人民币回升，同时公司与客户商议提价效果显现，净利率提高3.06 个百分点；2022 年净现比205%，盈利质量相对较高。

    行业：懒人经济+趣味生活，2021 年全球厨房小家电市场规模1264 亿美元小家电根据产品功能可大致将其分为厨房小家电、生活小家电等。根据招股书披露的Statista 数据显示，近年全球小家电产品普及率不断提升，“懒人经济”、“趣味生活”等理念的倡导、刚需品类的支撑和更多新兴产品的涌现推动了全球小家电产品市场规模保持良好增长。根据Statista 数据，2026 年全球小家电市场规模或将增至2,905 亿美元，2022-2026 年CAGR 6.48%。根据Statista 数据，2021 年全球厨房小家电市场规模1,264 亿美元，五年CAGR 7.01%，2026 年或将增至1,487 亿美元，前景广阔。根据招股说明书披露Statista 数据，2021 年我国小家电市场规模523.30 亿美元，2026 年规模或将达599 亿美元。同时，我国厨房小家电市场亦实良好增长，2021 年我国厨房小家电市场规模已达285.10 亿美元，2026 年或将达335.50 亿美元。与可比公司对比中，鸿智科技毛利率与ODM/OEM模式可比公司类似，存货周转率等表现优于可比公司均值。

    估值对比：可比公司（2022PE）中值25.6X、均值32.9X鸿智科技本次募投产能增加303 万台厨房小家电，扩产比例48.9%。招股书分析，智能厨房电器制造基地建设项目达产后可实现年收入4.31 亿元。鸿智科技同行业可比公司PE 2022 均值33.5X，中值28.0X。本次募投项目突破产能瓶颈，扩产电饭煲、慢炖锅等主要产品，同时发展压力锅、烤盘等新品，新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产品产线，发挥自身工厂品牌与供应链优势。

    风险提示：新股破发风险、产品研发创新风险、行业竞争加剧的风险等。