南芯科技(688484)：XR进入百家争鸣时代 南芯为AR快充保驾护航南芯科技快报

投资要点

    XREAL Beam 内置SC89601D+SC8541 快充方案，南芯快充产品开拓VR 新赛道。

    2023 年6 月13 日，全球领先AR 眼镜品牌XREAL（原Nreal）正式对外发布新款硬件产品——XREAL Beam 投屏盒子。XREAL Beam 是为XREAL Air 眼镜所打造“AR 空间屏”硬件解决方案，是AR 行业首款实现投屏画面在空间中3DoF悬停的空间计算终端。XREAL Beam 内置4870mAh 大容量电池，可为XREAL Air眼镜直接供电，且内置SC89601D+SC8541 快充方案（由南芯科技提供）可支持27W 快充，快速充电50%仅需30 分钟，自此南芯科技产品正式进入AR 市场。

    SC89601D+SC8541 快充方案，为AR 安全快速充电保驾护航。SC89601D 为1.5MHz 高度集成开关模式降压充电器，具有NVDC 电源路径管理功能，用于单节锂离子电池高效、同步3A 降压。该产品适用于1 节锂离子电池应用及NVDC 系统电源路径管理，可分离系统负载和及充电电流，且系统可使用深度耗尽型电池供电，应用于智能手机及便携式互联网设备和配件等。SC8541 为采用开关电容架构充电IC，最大支持8A 充电电流，效率达97%。其开关电容结构和集成FET 经过优化，可实现50%占空比，使电缆电流为传递于电池电流的1/2，减少充电电缆损耗，并限制应用中温度上升。广泛应用于智能手机、平板电脑及便携式互联网设备和配件等场景。

    XR 产品进入百家争鸣时代，XREAL 为AR 出货量最大品牌。2012 年谷歌消费级AR 眼镜Google glass 推出，正式开启VR/AR 探索时代；2015 年，微软HoloLens发布，结合AR 与VR 引入MR 概念；2023 年，苹果Vinson Pro 发布，将XR 行业推向新高度。目前，全球VR/AR 主要厂商有苹果、Facebook、HTC、Microsoft、乐相科技、字节跳动及索尼。据艾瑞咨询乐观预测，预计2025 年前，包括苹果在内互联网企业、手机厂商等头部企业将陆续推出切入XR 领域新品，将刺激行业正向推动；2030 年左右，XR 产业或将突破现有技术瓶颈，推动供应链走向成熟，刺激C 端消费，最终完成消费者市场规模上量，乐观预测下出货量可达10.76 亿台。

    根据IDC 数据，2022 年AR 设备全球出货量为27 万台，其中全球消费级AR 品牌出货量为17 万台；XREAL 出货量为9.8 万台，占全球AR 市场37%，为2022 年AR 行业出货量最大品牌，同比增长717%。

    投资建议：我们预测公司2023 年至2025 年营业收入分别为17.56/23.71/31.07 亿元，增速分别为35.0%/35.0%/31.0%；归母净利润分别为3.39/5.18/6.58 亿元，增速分别为37.6%/52.9%/26.9%；对应PE 分别为50.9/33.3/26.2。考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的，叠加公司在电荷泵技术领域架构最为完善研发更为前沿，且快充方案应用领域向AR 等赛道拓展，为公司未来业绩增长夯实基础，维持买入-A 建议。

    风险提示：行业库存消化缓慢，下游需求不及预期；产品研发进程不及预期，新品迭代延缓；电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险。