核心观点
杭州银行本次溢价定增125 亿元，充分彰显股东对其未来发展的强烈信心，有力提升资本实力、保证未来业务发展，靓丽的业绩使得ROE 摊薄影响极其有限。在经济复苏主线下，信贷供求关系的逐渐改善，资本实力增强有助于杭州银行提升放贷能力，确保后续贷款投放“量增价稳”，预计营收、利润增速仍将保持一季度良好态势，持续领跑行业。
事件
6 月26 日，杭州银行发布向特定对象发行A 股股票预案公告，拟向不超过35 名符合条件的特定对象，定向增发不超过9亿股，募集资金规模不超过125 亿元。
简评
1.定增夯实资本，提升杭州银行放贷能力。杭州银行125亿定增落地后，以1Q23 的数据静态测算下，各项资本充足率均提升1.18pct，核心一级资本充足率将由8.10%提升至9.28%。
资本实力有力提升，为杭州银行后续信贷投放保持较快增长提供有力支撑。
溢价定增彰显股东对杭州银行未来发展的强烈信心，放贷能力的提升确保杭州银行领先行业的盈利能力。根据募集规模上限和股数计算，本次定增价格上限为13.89 元。以1 倍22 年BVPS 扣除分红计算，本次定增价格为13.36 元。以6 月26 日收盘价11.7 元计算，本次定增为溢价发行，溢价率为14%。
2.定增对杭州银行ROE 的摊薄极其有限，仍保持上市银行前列达14%以上。根据测算，假设2023 年利润增速为20%，2023 年定增后ROE（期初期末平均口径，下同）摊薄1.0pct至14.3%，较2022 年ROE（14.1%）仍略有提升；假设2023年利润增速保持1Q23 的28.1%，2023 年定增后ROE 摊薄1.1pct至15.3%，较2022 年ROE 提高1.2pct，与不定增、20%利润增速假设下的ROE 基本相当。杭州银行靓丽的业绩，可以快速回补资本补充对ROE 的摊薄作用。
杭州银行(600926)：溢价定增彰显信心、夯实资本、摊薄有限
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