中远海科(002401)：业绩稳健增长海运集团赋能发展-奇宝库

投资要点

    事件：公司2022 年实现营收17.52 亿元，同比增长2.62%；实现归母净利润1.82 亿元，同比增长16.05%；实现扣非净利润1.61 亿元，同比增长28.97%。

    公司2023 年一季度，实现营收4.20 亿元，同比增长3.05%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长7.64%；实现扣非净利润0.50 亿元，同比增长15.62%。

    业绩稳定增长，智慧航运高速增长。公司2022 年业绩稳定增长，其中交通仍是公司占收入比例最大的业务，实现营收11.64 亿元，同比下降4.98%；智慧航运是公司转型升级重点布局业务，实现营收2.81 亿元，同比增长46.70%；智慧物流/安防实现营收3.06 亿元，同比增长5.64%。

    毛利率维持稳定，成本端控制较好。公司2022 年实现毛利率20.42%，同比增加1.21pcts。销售/管理/研发费用率分别为1.48%/5.49%/3.38%，同比变动-0.14/-0.45/-0.71pcts，整体费用率下降1.30pcts。公司2022 年整体员工数量为938 人，同比增加62 人，同比增长7.08%；其中研发人员为476 人，占比50.75%，同比增加66 人，同比增长16.10%。

    深度布局智慧航运，海运集团赋能发展。公司构建覆盖航运物流信息化、数字化各领域的解决方案，目前已经拥有船视宝、船运管理平台、节油宝等多场景产品。公司是中远海运集团的数字化创新和建设平台，2022 年公司智慧航运业务同比增长47%，2023 年规划关联交易10.5 亿元，同比增长68%，未来有望承担中远海运数字化需求，空间较大。

    盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025 年归母净利润为2.42/3.32/4.47 亿元，给予“增持”评级。

    风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

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