海信家电(000921)：员工激励落地 治理期权兑现

海信家电发布股权激励计划（草案）。本次股权激励拟授予的限制性股票为2962 万股，约占公司总股本的2.17%。本次激励计划的考核周期为2023-205 年度，三个限售期的可解除限售比例为40%、30%、30%。

    海信家电发布员工持股计划（草案）。本次员工持股计划涉及的标的股票规模不超过1170 万股，约占公司总股本的0.86%，本次员工持股计划受让公司回购股份的价格为6.64 元/股。同时，公司计划以不超过17 元/股的价格回购不超过1170 万股用于该计划，拟回购金额不超过1.989 亿元且不低于0.9945 亿元。

    投资要点

    激励目标立足高远，推动公司治理改善

    1）公司股权激励和持股计划考核年度为2023-2025 三个会计年度，23-25 年各会计年度业绩考核的目标增速（对应2021 年）分别为62%、86%、109%，对应净利润分别为15.76、18.10、20.34 亿元。23-25 年各会计年度业绩考核的增速触发值（对应2021年）分别为50%、69%、87%，对应净利润分别为14.60、16.44、18.20 亿元。2）根据2025 年股权激励的目标值计算，21-25 年公司净利润CAGR 为20.24%，净利润目标有助于充分调动员工积极性，提升经营效率。

    公司高管均在股权激励名单，有助于绑定核心管理层利益1）参加本次员工持股计划的公司董监高及核心员工，首次授予的总人数不超过30人。其中董事、监事、高管共6 人，拟认购份额占员工持股计划的41.45%。2）本次股权激励计划授予的对象为596 人，均为公司中层管理人员及核心骨干。3）股权激励名单中的部分人员在海信集团有任职，本次股权激励有助于实现核心管理层与上市公司利益的深度绑定，提高员工忠诚度和工作积极性。

    盈利预测及估值

    我们预计公司 2022-2024 年收入为746/800/853 亿元，对应增速为10%/7%/7%；归母净利润为13/17/19 亿元，对应增速为38%/25%/15%，对应当前股价 PE 分别为13x/11x/9x。

    风险提示

    原材料价格上涨超预期；需求不及预期；市场竞争加剧